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2018.12.19 (수) 제일기획(030000) 4Q18 Preview : 흔들림 없는 체력 투자의견: 매수(유지) | TP: 26,000원(유지) 4분기 영업이익은 6% 늘어날 전망으로 전분기대비 수익성은 낮아질 것입니다. 내년 영업 성과 확대를 위한 선투자 개념의 인력 충원 등으로 인건비 증가율이 전분기대비 클 것입니다. 금년 경영 목표였던 매출총이익 7~10% 증가, 인수합병 통한 추가 성장, OPM 지속 개선 등은 충분히 달성 가능해 보입니다. 19년에는 BTL 부문으로 커버리지 영역 확대, 비계열 광고주 영입 등으로 외형 증가를 지속할 전망입니다. 배당수익률이 3.3%로 메리트는 유효하고 변동성이 큰 시장에서 안정적인 이익 증가를 이어갈 것으로 예상됩니다. 미디어/레저 l   최민하 mhchoi@truefriend.com 영업이익은 6% 증가 예상 4분기 매출액, 매출총이익, 영업이익은 각각 1조 525억원, 3,160억원, 485억원으로 전망한다. 매출액은 전년동기대비 5.4%, 매출총이익은 7.0%, 영업이익은 5.9% 늘어나는 것이다. 광고 업체의 수익성 지표인 ‘매출총이익 대비 영업이익률’은 15.4%로 전분기(17.6%)대비 낮아질 전망이다. 내년 영업 성과 확대를 위한 선투자 개념의 신규 인력 충원 등으로 인건비는 증가할 것으로 예상되기 때문이다. 인건비는 10.7% 늘어 ‘인건비 대비 매출총이익’은 57%로 전년동기(55%)대비 높아질 것이다. 글로벌 업체는 55~60% 수준으로 통상적인 범주를 벗어나진 않을 전망이다. 유럽, 북미, 중국 등의 해외 지역은 4분기에도 외형 증가세를 지속할 전망이다.   금년 경영 목표 충분히 달성 예상, 내년 외형 증가 지속 연초 2018년 경영 목표로 ‘매출총이익 7~10% 증가, M&A 통한 추가 성장, 영업이익률 지속 개선’을 제시한 바 있다. 금년 매출총이익은 7.3% 늘고 매출총이익 대비 영업이익률은 16.5%로 전

제일기획(030000) 기업가치 level-up 구간 제일기획은 1973년 1월 17일 설립된 삼성그룹 계열회사로 광고업이라는 단일 사업부문으로 구성 된 국내 최고 수준의 광고회사다. 주요 사업분야는 각 매체에 적합한 광고물기획과 제작 전파(TV 라디오) 인쇄(신문 잡지) 그리고 뉴미디어(온라인 케이블TV DMB) 등으로 구분되는 광고 집행 서비스를 수행해왔다. 브랜드 타겟 크리에이티브 컨셉트에 가장 적합한 미디어 믹스와 광고주의 특성을 고려한 미디어 구매 전략 수행을 위해 광고효과를 극대화하는 미디어 솔루션을 제공해왔다.  광고주의 글로벌 마케팅 니즈를 충족시키기 위해 서울 본사를 비롯하여 전세계 44개국 53개 거점을 연결하는 제일기획 네트워크를 보유하고 있다. 매출구성은 연결대상 종속회사 64.74%, 광고물제작등28.23% 뉴미디어5.71% 인쇄매체0.73%, 전파매체0.59% 등으로 구성된다. 제일기획은 코스피시장의 상장한 국내 1위 광고대행업체로 시가총액은 2조6500억원에 이른다. 결산월은 12월이고 상장일은 1998년 3월3일이다. 주식수는 1억1504만주다. 제일기획의 사업방향은 기존의 신문 방송광고에서 온라인 케이블 TV 등 뉴미디어 기반의 광고시장을 넓혀가고 있다. 글로벌네트워크를 확장하면서 세계시장의 광고관련 비즈니스 점유율도 높여가고 있다. 제일기획은 매출실적은 실물경제 확장기에 광고시장이 활성화되는 만큼 경기변동에 연동되고 있다. 특히 단기계약보다는 장기대행계약을 유치하고 유지하는 역량이 중요하다. 광고수요는 성탄절시즌이 낀4분기와 여름철에 늘어나는 흐름이 이어져왔다. 제일기획은 재무현황은 국내 최고수준으로 평가받고 있다. 자산대비 차입금 비중은 1%에도 미치지 못한다.   제일기획의 최대주주는 삼성전자로 2016년 이후 25.24%의 지분을 보유중이다. 삼성카드는 3.04% 삼성생명(특별계정) 0.15% 등으로 삼성계열사의 보유합계는 28.44%로 나타났다 . [현대차증권] 제일기획-투자의견 매수와 목표주가

Analyst   안재민  (인터넷/미디어)  / jaemin.ahn@nhqv.com 제일기획   (030000) 투자의견: BUY(유지), 목표주가: 24,000원(유지) [제일기획] 산뜻한 출발 국내, 해외 모두 양호한 영업총이익 성장을 기록하며 2018년 1분기를  산뜻하게 출발. 중국을 비롯한 해외 시장에서의 성장이 하반기로 갈수록  더욱 공고해질 것이며 국내 매출도 회복세 진입 전망 ▶  양호한 1분기 실적 기록 제일기획은 1분기 영업총이익 2,353억원(+10.3% y-y, -20.3% q-q), 영업이익  260억원(+11.6% y-y, -43.1% q-q)을 기록하며, 영업이익 시장 컨센서스 264억원을  충족하는 양호한 실적 달성 본사 영업총이익은 583억원으로 평창올림픽 및 신규 광고주 유입에 7.2% y-y  성장하였고, 해외 연결자회사의 영업총이익은 1,770억원으로 전년동기대비 11.3% 성장하는 등 전사적으로 고른 성장세를 보임 지역별로 보면, 유럽 +11.9% y-y, 인도 +21.7% y-y, 중남미 +24.2% y-y 등 꾸준히  성장세를 유지하고 있는 가운데, 지난해 대형 광고주 이탈로 부진했던 미국이  46.1% y-y로 회복세를 보였고, 중국도 사드 여파가 완전히 풀리지 않았지만 6.6%  y-y로 4분기에 이어 turnaround 하는 모습을 보임. 특히 중국 시장의 경우 최근의  양호한 정치 분위기를 감안할 때 하반기 이후 더 좋아질 수 있는 여건이  만들어지고 있어 2018년 해외 자회사의 실적 성장 기대 ▶  2분기, 3분기, 4분기 더욱 좋아지는 모습 보일 것 2018년 영업총이익 1.08조원(+6.8% y-y), 영업이익 1,956억원(+25.0%y-y)으로  본사와 해외 연결자회사가 고르게 성장하며 양호한 실적 기록할 전망.  특히 1분기 실적이 좋은 가운데, 하반기로 갈수록 더 큰 폭의 영업이익 성장 기대 해외에서는 지난해 부진했던 미국과 중