에스피지(058610.KQ) : 드디어 로봇감속기 양산이 시작됩니다 Rating : 매수(유지) TP : 20,100원(유지) 김두현
에스피지(058610.KQ) : 드디어 로봇감속기 양산이 시작됩니다 Rating : 매수(유지) TP : 20,100원(유지) 김두현 Tel: 02-3771-8542 E-mail: doohyun@hanafn.com 1. 투자의견 BUY, 목표주가 20,100 원 유지 - 주 52 시간 근무제 및 최저임금 상승에 따른 공장자동화 니즈가 커지고 있는 우호적인 환경에서 에스피지의 로봇감속기 양산 임박 - 미 . 중 무역 분쟁에 따른 미국 가전업체들이 중국산 모터 사용을 지양함에 따라 에스피지의 반사수혜 예상 - 자회사 스마트카라의 신제품 출시 효과로 전사 수익성 개선에 일조 2. 2 분기 Review: 상당히 선방한 숫자 - 2 분기 연결 매출액은 826 억원 (YoY, +5.5%), 영업이익 41 억원 (YoY, +19.7%) 시현 - 1 분기 대비 연결 영업이익 감소 요인 (1 분기 영업이익 49 억원 ) 은 자회사 세모콘의 대손충당금 환입효과 (14 억원 ) 로 기고효과에 기인 - 3 분기 연결 매출액은 852 억원 (YoY, +7.8%), 영업이익 55 억원 (YoY, +161.9%) 으로 호실적 예상 - 미 . 중 무역 분쟁에 따른 미국 가전업체 向 수주 증가가 예상 - 로봇용 특수감속기 (SH 감속기 = 하모닉드라이브시스템감속기 ) 의 장비 입고가 7 월까지 마무리됨에 따라 하반기부터 로봇용 특수감속기 매출기여도 기대 3. 2018 년 PER 11 배 더 이상 빠질게 없는 주가 수준 - 2018 년 매출액 3,123 억원 (YoY, +5.6%), 영업이익 202 억원 (YoY, +215.6%) 전망 - 큰 폭의 수익성 개선 요인은 자회사 세모콘 대손충당금 및 일회성 비용 (+80 억원 ), 자회사 스마트카라의 영업방식 변경 및 단가인상 효과 (+20 억원 ), BLDC 모터 로열티 기간 종료에 따른 수수료 감소 효과 (+2