투자리포트 모아보기 ~ PDF 원문링크 개시!!!

대한항공은 국내 최대 항공회사다. 사업환경을 보면 반도체 등 첨단제품수출 증가에 따라 항공운송에 대한 수요가 증가하고 있다. 또한 중국의 경제성장에 따라 국내 방문 관광객의 증가도 수익성을 높여준다. 반면 중국항공사 국내저가항공사들과의 경쟁도 치열해지고 있다. 고유가현상이 나타날 경우 수익성을 하락시킨다. 항공산업은 경기에 따라 실적이 크게 변동한다. 유가 환율이 주요변수로 직접적인 영향을 받는다.  대한항공은 항공운송업종에 속하며 국제선여객운송서비스(58%) 국내선여객운송 서비스(3.7%) 화물운송서비스 (22.9%)등의 비중을 보인다. 원재료는 주로 항공유이며 GS-Caltex Shell 등에서 공급받고 있다. 항공기정비에 따른 비용도 부담한다.  대한항공의 주요실적변수는 환율 유가 관광객수 자회사실적 등이다.환율하락시 원화가치 상승으로 수익에 기여한다. 내국인과 외국인의 해외여행이 증가하게 되고 달러부채 가치가 감소하기 때문이다.  재무건정성은 비흡하다. 부채비율이 549%에 달하며 부동비율은 73% 자산대비차입금비중은 28%정도다. 이자보상배율은 1배수준이다. 현재 진행중인 신규사업은 없다. 대한항공은 1962년 6월 설립됐다. 1969년 민영화 이후 44개국 124개 도시(2018년 10월말 기준)에 여객 화물 노선을 개설하여 항공운송사업을 벌이고 있다. 사업부문은 항공운송사업(여객사업 화물사업) 항공우주사업 기타사업(기내식 등) 호텔사업으로 구성된다. 대한항공의 국내 시장 점유율은 2018년 반기 기준 국제여객20.7% 국제화물 28.7%를 차지했다. 항공운송사업은 각 노선별수요변동과 항공업계동향을 고려한 탄력적 공급조정을 시행하고 있다. 화물사업부문은우편물 신선화물 생동물 의약품 등 고수익품목의 영업을 확대하여 수익성을 높일 계획이다. 2017년 6월 23일 델타항공과 태평양노선 조인트벤처 협정을 체결했다. 이어 동년 7월 국토교통부는 공정위와의 협의를 거쳐 2018년3월 28일부터 델타항공과 태평양 노선 조인트벤처 협력을 조건부로 인가받았

대한항공(003490.KS / 매수) : 미국노선 강화와 성수기 효과 기대! Rating : 매수(유지) TP : 43,000원(유지)  박성봉 E-mail: sbpark@hanafn.com □ 2Q18 영업실적, 유류비 상승으로 컨센서스 크게 하회 - 2Q18 매출액과 영업이익은 각각 3.1조원(YoY +6.9%, QoQ +0.1%)과 667억원(YoY -61.4%, QoQ -59.9%) 기록 ① 내국읶 출국수요로 RPK YoY +5.2% 증가했지만, ② 5월 징검다리 연휴 영향으로 기대보다 낮은 국제선 여객운임(Yield) YoY +6.7% 기록 ③ 화물운임(Yield)은 +6.7% 상승했지만, 수송(FTK)은 –4.5% 감소 ④ 국제유가 상승에 따른 유류비 증가(YoY +27.9%), 250억원 수준의 성과급 소급적용으로 시장컨센 1,168억원을 크게 하회   □ 3분기 북핵이슈 기저효과와 Delta와의 J/V 효과 기대 - Delta항공과의 J/V에 따른 협력 확대로 미국노선 회복 중 ① 6월부터 공동운항 시작: 나리타~애틀란다, 시에틀, 디트로이트, 포틀랜드 및 나고야~디트로이트 ② 2붂기말 미주 노선 탑승율 80% 후반까지 상승, 하반기에도 높은 수준 탑승율 유지될 전망 - 3Q18 영업이익은 3,940억원(YoY +10.8%, QoQ +11.0%) 예상 ① 지난해 북핵이슈의 기저효과와 9월말 추석 연휴로 긍정적으로 작용할 전망   □ 투자의견 ‘BUY’ 및 목표주가 43,000원 유지 (CP 22,750원  - 대주주 관련이슈와 더불어 상반기 부진했던 실적은 큰 폭의 대한항공 주가 하락 요읶으로 작용 - 현재 주가는 밲드 최하단읶 PBR 0.7배 수준 - 3Q18 J/V 효과의 의한 미주노선 강화, 유가 안정화, 성수기효과 기대 본 조사자료는 고객의 투자에 정보를 제공할 목적으로 작성되었으며, 어떠한 경우에도 무단 복제 및 배포 될 수 없습니다.

Analyst   송재학  (운송) 02-768-7473 / martin.song@nhqv.com 대한항공   (003490.KS) 투자의견: BUY(유지), 목표주가: 42,000원(유지) [대한항공] (요약) 고유가 부담에도 안정적인 1분기 실적 대한항공의 1분기 실적은 수송량 증가와 원화강세 효과로 안정적 수준 달성 추정.  제트유가가 상승했으나, 큰 부담요인으로 작용하지 않을 전망. 델타항공과의  조인트벤쳐 출범은 중장기 성장성 견인 전망 ▶1분기 매출액 2조9,997억원(+4.7% y-y), 영업이익률 6.1% 추정 대한항공의 1분기 매출액은 2조9,997억원(+4.7% y-y), 영업이익은 1,817억원(-5.1% y-y),  영업이익률은 6.1% 추정. 여객 및 화물 수송량은 증가했지만, 제트유가 상승으로  영업이익은 전년동기대비 감소 예상. 일회성 비용 계상과 환율 변동에 따라 순이익도  약화 전망. 그렇지만, 전체적으로 1분기 실적은 안정적인 실적으로 판단. 일본선,  동남아선의 호조와 장거리인 미주선, 구주선 양호. 제트유가는 1분기 평균 배럴당  78달러로 전년동기대비 20% 상승했지만, 여객 증가와 원화강세 효과로 안정적인 수익 확보 2분기에도 영업이익은 1,890억원(+9.4% y-y), 영업이익률은 6.2% 등으로 양호한  실적 확보 전망. 성수기인 3분기에는 수익 급증세 예상. 2018년 전체 매출액은  12조6,977억원(+5.0% y-y), 영업이익은 1조202억원(+8.6% y-y), 영업이익률은  8.0% 등으로 실적 호조 전망.(2018년 가정: 평균환율 1,070원, 기말환율 1,090원,  제트유가 평균 80달러) 대한항공에 대해 투자의견 Buy 및 목표주가 42,000원 유지.  목표주가는 PBR 0.9배 수준 ▶델타항공과의 조인트벤처 추진은 새로운 성장 모멘텀 중국선은 2017년 사드문제로 계속 고전했지만, 2018년 2

Analyst   송재학  (운송) / martin.song@nhqv.com 대한항공   (003490.KS) 투자의견: BUY(유지), 목표주가: 42,000원(유지) [대한항공] 고유가 부담에도 안정적인 1분기 실적 대한항공의 1분기 실적은 수송량 증가와 원화강세 효과로 안정적 수준 달성 추정.  제트유가가 상승했으나, 큰 부담요인으로 작용하지 않을 전망. 델타항공과의  조인트벤처 결성은 중장기 성장성 견인 요인 ▶1분기 매출액 2조9,997억원(+4.7% y-y), 영업이익률 6.1% 추정 대한항공의 1분기 매출액은 2조9,997억원(+4.7% y-y), 영업이익은 1,817억원 (-5.1% y-y), 영업이익률은 6.1% 추정. 여객 및 화물 수송량이 증가했지만,  제트유가 상승으로 영업이익은 전년동기대비 감소 예상. 일회성 비용 계상과  환율 변동에 따라 순이익도 약화 전망. 그렇지만, 전체적으로 1분기 실적은  안정적인 실적으로 판단. 일본선, 동남아선 호조와 장거리인 미주선, 구주선 양호.  제트유가는 1분기 평균 배럴당 78달러로 전년동기대비 20% 상승했지만,  여객 증가와 원화강세 효과로 안정적인 수익 확보 2분기에도 영업이익은 1,890억원(+9.4% y-y), 영업이익률은 6.2% 등으로  양호한 실적 확보 전망. 성수기인 3분기에는 수익 급증세 예상. 2018년  전체 매출액은 12조6,977억원(+5.0% y-y), 영업이익은 1조202억원(+8.6% y-y),  영업이익률은 8.0% 등으로 실적 호조 전망.(2018년 가정: 평균환율 1,070원,  기말환율 1,090원, 제트유가 평균 80달러)  대한항공에 대해 투자의견 Buy 및 목표주가 42,000원 유지. 목표주가는 PBR 0.9배 수준 ▶델타항공과의 조인트벤처 추진은 새로운 성장 모멘텀 중국선은 2017년 사드문제로 계속 고전했지만, 2018년 2분기 이후에는 회복세