[NH투자증권] [에스엘] 고객다변화와 LED 램프 성장세 확대 기대-BUY(상향), 목표주가: 23,000원(유지) 조수홍

Analyst 조수홍 (자동차/타이어)  / soohong.cho@nhqv.com

에스엘 (005850.KS)

투자의견: BUY(상향), 목표주가: 23,000원(유지)

[에스엘] 고객다변화와 LED 램프 성장세 확대 기대

	안정적 재무구조와 높은 사업 확장성(고객 다변화 및 제품 고도화) 등 중소부품기업 중 양호한 투자매력 보유. 2019년 신규공장 가동과 LED 성장세 본격화로 이익 성장 가시성 높을 것으로 판단함 ▶ 투자의견 Buy 상향. 자동차 업황 부진에도 양호한 이익 가시성 기대 동사에 대한 투자의견을 Buy로 상향하고 목표주가 23,000원 유지. 3분기양호한 실적을 기록할 수 있었던 배경은 고객다변화와 제품경쟁력 측면에서의 비교우위. 자동차 업황 불확실성을 고려해도 2019년 3개 신규법인 가동 및 LED램프 성장세 본격화 등으로 이익성장 가시성 양호할 전망 2019년 신규 가동예정인 법인은 호북삼립(주요고객: 동풍자동차), 인도법인(주요고객: 기아차), 브라질법인(주요고객: GM). 에스엘 그룹 LED 램프 생산량은 17년 20만대에서 19F 139만대로 증가 예상. 아반떼급 이상 채택률 높아지고 있고 19F 미국생산 쏘나타는 LED 램프 기본 장착 예정 ▶ 3분기 실적 Review: 북미법인 회복. 인도법인 양호한 성장세 3분기 매출액은 3,986억원(+6.7% y-y), 영업이익은 123억원(+18.5% y-y, 영업이익률 3.1%)으로 예상치에 부합 GM향 신규공급(말리부, 크루즈)과 현대차 미국공장 가동률 회복 등에 힘입어 3분기 SL America의 매출액은 1,410억원(+25.3% y-y)을 기록했으며, 순이익은 약 4억원으로 흑자전환. 3분기 인도법인 매출액은 589억원(+14.3% y-y)으로 분기 최대 매출액 기록. 3분기 인도법인 순이익도 42억원(+307.2% y-y)으로 수익성 개선 지속 현대차그룹 수출감소 영향으로 지분법 대상 법인인 에스엘라이팅(램프3사 통합법인)의 3분기 누적(YTD) 매출액은 7,523억원(-12.1% y-y)으로 감소. 반면, 통합에 따른 수익성 개선으로 순이익은 723억원(+3.6% y-y)으로 중가. 4분기 현대차그룹 국내공장 수출물량 확대에 따른 매출액 회복 기대 본 조사분석자료는 당사 리서치센터 준법감시담당자의 결재를 받아 금융투자상품 투자를 위한 정보제공을 목적으로 당사 고객에게 배포되는 참고자료로서, 금융투자상품의 종류, 종목, 매매의 구분과 방법 등에 관한 결정은 투자자 여러분들이 판단하여 주시기 바랍니다. 본 조사자료를 무단으로 인용, 복제, 전시, 배포, 전송, 편집, 번역, 출판하는 등의 방법으로 저작권을 침해하는 경우에는 관련법에 의하여 민.형사상 책임을 지게 됩니다.