투자리포트 모아보기 ~ PDF 원문링크 개시!!!

Company Report  2018.11.02 KT(030200.KS / 매수) : 3Q 리뷰 - 이 가격에선 매수해야, 5G 랠리에 편승할 시점 Rating : 매수(유지) TP : 40,000원(유지)  김홍식 E-mail:  pro11@hanafn.com □ 매수/TP 4만원 유지, 시가총액 경쟁 속에 주가 상승 전망 KT에 대한 투자의견을 매수로 유지한다. 추천 사유는 1) 올해 1~3분기 실적은 부진했지만 내년엔 의미 있는 이익 성장이 나타날 것으로 예상되고, 2) 내년 1분기 이동전화 서비스 매출액 증가반전이 예상, 투자 심리 호전이 기대되며, 3) 실질 자산가치를 감안하면 전세계 통신사 중 가장 저평가되어 있고, 4) 5G 수혜주임에도 불구하고 주가 상승이 미미해 경쟁사 주가 상승에 따른 키 맞추기식 주가 상승이 기대되기 때문이다. 실적 전망치를 소폭 조정함에 그침에 따라 12개월 목표주가는 기존의 4만원을 유지한다.    □ 3Q 실적 부진, 하지만 내용상으로 그리 나쁘지 않아 KT는 2018년 3분기에 구 회계 기준 연결 영업이익이 3,208억원(-15% YoY, -15% QoQ)을 기록하여 컨센서스(영업이익 3,589억원)를 하회하는 부진한 실적을 기록하였다. 하지만 내용상으로 보면 그리 나쁜 실적은 아니었다. KT/스카이라이프를 합쳐 총 300억원에 달하는 방송통신발전기금을 납부하고 나온 후의 영업이익이라 일회성비용을 빼고 보면 사실상 연결 영업이익 3,500억원으로 전분기비 소폭 감소한 것이기 때문이다. 특히 지난 2분기 일회성이익이 100억원(VAT 환급금-임금인상 소급분)에 달했으며 노년층 요금인하가 있었다는 점을 감안하면 더욱 그렇다. 한편 IFRS 15 기준으로는 영업이익 3,695억원을 기록하여 경쟁사들과 다르게 IFRS 15 기준 영업이익이 구 회계 기준보다 높게 나타났다. 지난해 가입자 유치 비용이 경쟁사들과는 다른 흐름(KT의 경우엔 감소)을 나타냈기 때문이었다. 전체적으로 매

Company Report  2018.09.02 LG유플러스(032640.KS / 매수) : 9월 주가 상승이 기대되는 이유 Rating : 매수(유지) TP : 23,000원(유지)  김홍식 E-mail:  pro11@hanafn.com □ 매수/TP 23,000원 유지, 재료/수급 감안 시 주가 상승 전망 LGU+에 대한 투자 의견을 매수로 유지하며 통신서비스업종 Top Pick으로 제시한다. 추천 사유는 1) 5G 실체 논란이 제거되고 있어 5G 조기 도입 최대 수혜주인 LGU+의 주가 상승 기대감이 높아질 전망이고, 2) 당초 실적 논란이 컸지만 올해/내년 모두 두 자리수대의 높은 영업이익 성장이 예상되며, 3) 2019년 1분기 이동전화 ARPU 상승 전환 가능성이 높은 상황이고, 4) 2Q 컨퍼런스콜을 통해 언급했듯이 수익성 위주의 경영 오히려 더 강화될 가능성이 높으며, 5) 향후 예상 실적 및 부채비율 수준을 감안 시 금년도 및 내년도 배당금 증가가 지속될 가능성이 높고, 6) 외국인 매수세 지속/기관 매도 일단락으로 9월 수급 개선이 기대되기 때문이다. 12개월 목표가는 실적 전망치 유지로 23,000원을 유지한다.   □ 기관 매도 일단락, 수급 개선으로 9월 주가 오를 것 6~7월 높은 주가 상승을 나타냈던 LGU+ 주가가 8월 이후엔 16,000원 수준에서 횡보하는 양상이다. 외국인들이 공격적인 매수에 나서는 반면 기관 매도세가 거세기 때문이다. 하지만 9월엔 수급상 변화가 예상된다. 사실 최근의 기관 매도는 MSCI 지수 편입에 따른 기계적 외국인 매수를 활용한 차익 매도일 가능성이 높은데 정작 9월 이후 외국인들이 LGU+에 대해 순매도로 돌아설 가능성이 낮은 반면 기관 매도는 일단락된 것으로 판단되기 때문이다. 최근 외국인 매수가 단순 MSCI 지수 편입이 아닌 상반기 실적 호전에 기인했다고 보면 그렇다. 즉 최근 외국인 매수는 당초 인위적 통신 요금 인하로 상반기 실적 악화 우려가 컸지만 높은

Company Report  2018.05.04 LG유플러스(032640.KS / 매수) : 18년 1분기 컨퍼런스 콜 요약 Rating : 매수(유지) TP : 20,000원(유지)  김홍식 E-mail:  pro11@hanafn.com □IFRS 15 기준 1분기 수익 2조 9,799억원, 영업이익 1,877억원, 당기순이익 1,155억원 달성 □구 회계 기준으로 1분기 수익 3조 651억원, 홈 미디어 성장에 힘입어 영업이익 2,451억원 □양질의 고객성장과 효율적 비용 관리로 컨센서스 상회하는 성과 냄 □당기순이익 역시 전분기 상회한 1,581억원 기록 본 조사자료는 고객의 투자에 정보를 제공할 목적으로 작성되었으며, 어떠한 경우에도 무단 복제 및 배포 될 수 없습니다. 또한 본 자료에 수록된 내용은 당사가 신뢰할 만한 자료 및 정보로 얻어진 것이나, 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 최종결정을 하시기 바랍니다. 따라서 어떠한 경우에도 본 자료는 고객의 주식투자의 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.