[하나금융투자] 레이언스(228850.KQ) : 실적회복 이루어진 2018년, 성장을 보여줄 2019년!

Small Cap Report 2018.12.16

레이언스(228850.KQ) : 실적회복 이루어진 2018년, 성장을 보여줄 2019년! Rating : 매수(유지) TP : 22,900원(상향)  안주원 E-mail: jw.ahn@hanafn.com □ 투자 의견 ‘BUY’, 목표주가 22,900원으로 상향  레이언스에 대해 투자의견 ‘BUY’를 유지하고 목표주가 는 기존 19,700원에서 22,900원으로 상향한다. 레이언스는 그동안 경쟁이 심했던 TFT 사업부에서 수익성 좋고 진입장벽이 높은 CMOS 로 사업구조를 바꿔나가고 있다. 특히, 기존 메디컬과 덴탈 매출비중이 80%로 대부분을 차지하고 있었으나 반도체(PCB보드 검사용), 2차전지 등 산업용 디텍터로 사업다각화를 진행하고 있는 만큼 확장성이 커질 것으로 보인다. 이에 따라 Target PER을 종전 15배에서 18배로 상향한다. □ CMOS 적용분야 다각화 + TFT 고부가가치 분야로 확대  레이언스는 올해부터 수익성이 좋고 진입장벽이 높은 CMOS 디텍터 확장에 주력하고 있다. 올 상반기에는 중국 헬스케어업체와 CMOS디텍터 5년간 490억원의 공급계약을 맺으며 덴탈부문에서 고객사 다변화를 꾀하고 있다. CMOS는 잔상이 없는 빠른 동영상 구현이 가능하고 고해상도의 영상을 만들어낼 수 있어 치과, 의료, 산업용 등 다양한 분야에서 활용된다. 이에 따라 동사는 최근 검사장비의 중요성이 높아지고 있는 2차전지, 반도체 등의 분야에 시장진입을 하기 위한 테스트를 진행하고 있으며, 내년에는 관련매출액 발생도 기대해볼 수 있다. TFT 역시 동영상 촬영이 가능한 제품 개발 등으로 고부가가치 분야로 확대해가고 있는 만큼 사업구조 변화가 뚜렷하게 진행되고 있다. □ 2018년 실적은 매출액 1,190억원과 영업이익 230억원 전망 2018년 연결기준 매출액과 영업이익은 각각 1,190억원(+11.7%, YoY)과 영업이익 230억원(+33.1%, YoY)으로 전망한다. 매출액은 CMOS디텍터가 전년대비 53% 성장하면서 전사 매출증가를 이끌 것으로 예상한다. 2016년도말부터 가격경쟁이 심화되었던 TFT디텍터는 가격하락폭이 점차 둔화됨에 따라 전년도 수준의 매출액은 유지할 것으로 보인다. 영업이익은 고수익성 제품인 CMOS 매출비중 상승에 따라 성장할 것으로 추정한다. 올해 실적회복을 시작으로 내년에는 신규분야에서도 매출발생이 기대되고 있는 만큼 사업 확장성을 통한 실적확대가 이루어질 것으로 전망한다.