[한국투자증권] 강원랜드(035250) 워터파크 개장 효과로 비카지노 성과 확대..투자의견: 중립(유지)..미디어/레저 l 최민하

	2018.11.9 (금)
강원랜드(035250) 워터파크 개장 효과로 비카지노 성과 확대 투자의견: 중립(유지)

컨센서스에 충족하는 실적이었습니다. 드롭액은 7분기째 역성장하고 홀드율이 하락해 카지노 매출액은 7.5% 줄었으나 워터파크 개장 효과로 비카지노 매출액이 크게 늘었습니다. 여름 성수기에 개장한 워터파크는 호텔, 콘도 등의 성과 확대도 이끌었습니다. 9월 신규 채용된 인력이 투입되면서 테이블 가동률이 올라가 4분기과 내년 실적은 회복이 예상됩니다. 그러나 매출총량제 변경안이 미확정돼 규제의 강도, 합리적 수준 여부 등에 대한 불확실성이 아직 해소되지 않았습니다. 워터파크는 연간으로는 적자가 예상됩니다. 중립 의견 유지합니다.

미디어/레저 l  최민하 mhchoi@truefriend.com

Facts : 영업이익 컨센서스 부합 3분기 실적은 컨센서스에 부합했다. 매출액은 3,691억원, 영업이익은 1,239억원으로 전년동기대비 각각 3.1%, 10.0% 감소했다. 드롭액은 1조 5,906억원으로 3.8% 감소해 7분기째 역성장했다. 카지노 업체의 승률을 의미하는 홀드율이 22.1%로 0.7%p 낮아져 카지노 매출액은 7.5% 줄었다. 분기 중에 워터파크가 개장해 실적이 더해졌고 더불어 호텔, 콘도 등 성과도 확대돼 비카지노 매출액이 515억원으로 36.8% 늘었다. 영업외비용이 크게 늘었는데 기부금이 전년동기대비 121억원 증가했기 때문이다. Pros & cons : 여름 성수기 워터파크 개장 효과 반영 지난 7월 워터파크 ‘하이원 워터월드’가 개장했다. 매출액은 78억원, 매출원가는 67억원을 기록해 인건비 등을 감안해도 여름 성수기 오픈 효과 등으로 이익을 시현한 것으로 추정된다. 3분기는 워터파크의 성수기인 여름 시즌이었고 4분기에는 실내 개장만 하기 때문에 매출액은 전분기대비 줄어든 26억원, 매출원가는 66억원으로 예상한다. 인력 부족으로 하락했던 테이블 가동률은 신규 인력 충원 이후 상승했다. 방문객수는 77.8만명으로 전년동기대비 4.5% 줄었으나 인당드롭액은 0.7% 늘어 17년 1분기 이후 처음으로 증가세로 전환했다. Action : 매출총량제 관련 불확실성 잔재, 중립 유지 강원랜드에 대해 중립 의견을 유지한다. 9월 신규 채용된 직원이 투입됨에 따라 테이블 가동률이 상승했고 금년 기저도 낮아 4분기와 내년 실적은 개선될 가능성이 크다. 현 주가 기준 배당수익률이 2.9%로 연말이 다가오면서 배당주로서 메리트를 누릴 가능성은 있다. 그러나 매출총량제 관련 불확실성이 아직 해소되지 않았다. 작년 정부는 사행산업의 감시?감독 강화를 위해 사행산업통합감독위원회법을 개정해 매출총량제도의 재설계를 추진하겠다고 밝힌 바 있다. 변경안이 확정되지 않아 규제의 강도, 합리적인 수준인지 여부 등에 대한 불확실성이 남아 있다. 워터파크는 연간으로는 적자가 예상돼 이익 기여가 어려울 전망이다.

본 메일과 첨부된 모든 자료는 고객의 증권투자를 돕기 위하여 작성된 당사의 저작물로서 모든 저작권은 당사에게 있으며, 당사의 동의 없이 어떤 형태로든 복제, 배포, 전송, 변형할 수 없습니다. 본 메일과 첨부된 모든 자료는 당사 리서치본부에서 수집한 자료 및 정보를 기초로 작성된 것이나 당사가 그 자료 및 정보의 정확성이나 완전성을 보장할 수는 없으므로 당사는 본 메일/자료로써 고객의 투자 결과에 대한 어떠한 보장도 행하는 것이 아닙니다. 최종적 투자 결정은 고객의 판단에 기초한 것이며 본 메일/자료는 투자 결과와 관련한 법적 분쟁에서 증거로 사용될 수 없습니다. 본 메일과 첨부된 모든 자료에 게재된 내용들은 작성자 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭 없이 작성되었음을 확인합니다.

COPYRIGHT 2018 KOREA INVESTMENT & SECURITIES CO.LTD.ALL RIGHTS RESERVED