[NH투자증권] [해외기업분석/CVS Health] 이익 펀더멘털은 강화되고 있는 추세
Analyst 한위 (해외기업분석) / weihan@nhqv.com |
[해외기업분석/CVS Health] 이익 펀더멘털은 강화되고 있는 추세 |
미국 최대 약국 체인에서 통합 건강관리 서비스 플랫폼 업체로 진화 중. 다양한 오프라인 리테일 자산(약국, 클리닉)과 건강보험사 애트나 인수는 차별화된 건강관리 벨류체인 구축과 장기적 이익 성장에 기여할 것 ■ 미국 최대 약국 체인 중심의 헬스케어 서비스 전문 기업 - CVS Health(12월 결산)는 매출 및 의약품 처방건수 기준 미국 최대 약국체인 업체. 동사는 약국을 중심으로 통합 건강관리 서비스를 제공하기 위해 사업 다각화 진행 중. 핵심 사업으로 1) Pharmacy Services(보험약제관리 중심) 와 2) Retail/LTC 사업 영위 ■ 투자포인트 1. 오프라인 리테일 자산은 중장기 성장동력 - 미국의 헬스케어 지출은 2017년 기준 3.5조달러(+4.6% y-y)로 미국 전체 GDP의 약 18% 차지. 메디케어·메디케이드 센터(CMS)는 향후 10년동안(2017~ 2026년) 미국의 헬스케어 지출이 연평균 5.5% 증가해 미국 GDP의 19.7%를 차지할 것으로 전망 - 현재 동사가 장기 비전으로 추구하고 있는 통합 건강관리 서비스 플랫폼 사업은 빠르게 증가하고 있는 미국의 헬스케어 지출을 다소 완화시켜줄 수 있는 대안. 동사의 다양한 오프라인 리테일 자산(약국, 클리닉, 인퓨전 등)은 1차 의료(primary care) 시설로서 질병 예방·관리를 통해 미국 헬스케어 지출 증가를 억제하는 중요한 역할 가능할 것으로 예상 ■ 투자포인트 2. 애트나 인수·합병으로 헬스케어 서비스 플랫폼 강화 - 미국 대형 건강보험사 애트나(Aetna) 인수·합병은 동사의 장기 비전인 수직 계열화를 통한 통합 건강관리 서비스 플랫폼 업체로의 전환을 가속화 시킬 것으로 예상. 경영진에 따르면 비용절감 및 단기 시너지 효과는 통합 2년차 시점에 7.5억달러에 달할 것으로 전망 - 애트나와의 합병을 통해 차별화된 건강관리 밸류체인 구축하고 보다 나은 헬스케어 서비스를 제공할 수 있게 됐다는 점에서 장기적 이익 성장 기반을 확고히 할 것으로 판단 - 최근 주가 부진은 펀더멘털 요인 보다는 투자심리 악화에 기인. 현 주가는 2019년 예상 PER 8.5배 수준에 불과해 높은 이익 가시성으로 투자 매력도 부각될 것 |
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