[하나금융투자] 시황저격] 2019년 증시 수급 전망: 외국인 한국증시 먹방, 별풍선만 쏠 것인가?

Strategy 2018.12.03

[시황저격] 2019년 증시 수급 전망: 외국인 한국증시 먹방, 별풍선만 쏠 것인가? [투자전략팀] 김용구 / / sniper@hanafn.com * 2019년 국내증시 수급환경 초점은, 1) 외국인 현선물 수급의 모태라 할 수 있는 EM Carry-trade 환경의 부활과, 2) 연기금을 위시한 내부 수급원의 증시 가담 여부 양 축으로 집중될 것   * 2018년 EM Carry-trade 환경의 균열은, 1) 글로벌 경기/정책 모멘텀 약화, 2) 중국을 위시한 신흥국 실물/제조업 경기 부진, 3) Hawkish Fed에 연유한 글로벌 금리 변동성 심화 및 강달러 구도 추세화 영향에 기인. 주목할 점은 중국 실물/제조업 경기환경의 중요 Proxy라 할 수 있는 리커창 지수와 달러 인덱스 사이의 뚜렷한 역의 상관성. EM 매크로와 Carry-trade 환경이 동시 직면한 이중고를 대변한다 할 수 있는데, 반전의 실마리 역시 상기 관점에서 유추 가능. 즉, 중국을 위시한 EM 펀더멘탈 개선 및 연준 Dovish 시각선회 여부에 따라 Carry-trade 향배가 달라질 수 있단 의미    * 2019년 중립이상의 외국인 수급환경 전개 기대에도 불구, 내부 수급원의 증시 가담 여력은 대체로 미미할 것으로 판단. 국내증시 잠재 Up-side 포텐셜을 겨냥한 외국인 수급의 '먹방'은 2019년을 기점으로 다시 시작되지만, 2018년 증시 조정의 트라우마와 주가 Down-side 리스크에 대한 극단적 경계감은 내부 수급주체의 짙어진 관망심리로 연결될 개연성이 높음. 2019년 역시 외국인 수급변화에 일희일비하며, 이러지도 저러지도 못한 채 '별풍선'만 쏘다 끝날 수 있단 의미   * 시장을 주 거래 대상으로 하는 금융투자/국가지자체 수급은 외국인 현선 포지션 변화에 절대적으로 의존하는 수급경로를 형성할 전망. 투신/사모펀드는 수익자측의 운용기조 보수화 기류에서 자유롭긴 어려울 것으로 판단. 고민은 국내증시 최대 큰 손이라 할 수 있는 연기금의 행보. 기금 고갈과 수익률 제고에 대한 연기금측 중장기적 고민은 국내주식/채권 투자 일변도에서 글로벌 자산배분에 근거한 포트폴리오 다변화로 구체화되는 추세. 운용기금의 추세적 성장으로 말미암아 국내주식 비중축소에도 불구 그 절대규모가 감소하는 것은 아니겠으나, 시장의 수급기반을 다지고 주가 하방 리스크를 완충하던 소방수의 부재는 다소 아쉬운 상황

본 조사자료는 고객의 투자에 정보를 제공할 목적으로 작성되었으며, 어떠한 경우에도 무단 복제 및 배포 될 수 없습니다. 또한 본 자료에 수록된 내용은 당사가 신뢰할 만한 자료 및 정보로 얻어진 것이나, 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 최종결정을 하시기 바랍니다. 따라서 어떠한 경우에도 본 자료는 고객의 주식투자의 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.