[ 하이투자증권 김재익 ] 세아베스틸(001430) 고난의 항해 "현대제철과 중국산철강재와의 경쟁 가속화..."

세아베스틸(001430) 고난의 항해

종목리서치 | 하이투자증권 김재익 |

[투자포인트] •18.4Q 연결기준 영업이익은 65억원 [-62%, q-q]으로 시장 컨센서스 [146억원]를 하회할 것 • 모회사 세아베스틸은 『1) 자동차 출하 부진 및 연말 재고 조정에 따른 판매량 감소, 2) 바나듐 가격 급등에 따른 부재료 가격 상승』 , 자회사 세아창원특수강은 『니켈 가격 하락에 따른 재고 손실』로 큰 폭의 실적 부진 • 19년 1분기 실적은 연말 재고 조정 완료에 따른 세아베스틸 판매량 증가로 소폭 개선될 전망 • 어려운 영업환경 지속. 전방 산업 부진은 물론, 현대제철과 중국산 철강재와의 경쟁이 가속화되고 있음 • 수출 물량 증가는 계획에 따라 진행 중. 다만 예상 대비 어려운 국내 시장 여건 상 보다 속도를 낼 필요 • 그나마 다행인 것은 18년 급등했던 부재료 가격의 안정화. 전극봉 및 바나듐 가격은 최근 지속 하락 중 • 수익 예상 조정을 반영, 동사에 대한 목표주가를 기존 2.4만원에서 2.0만원으로 하향 조정. 수익 예상 하향은『1) 수요 부진을 반영한 세아베스틸 판매량 하향 조정, 2) 최근 급등한 바나듐 가격 반영』에 기인 • 목표주가는 12개월 Forward 예상 BPS 52,519원에 Target PBR 0.37x [12개월 Forward ROE 3.3%,COE 10.5%]를 적용하여 산출. 현 주가와 목표주가 차이가 15%를 상회하므로, 투자의견 Buy를 유지함