[LS]동가격 반등 사이클에 전선 수요도 회복

리포트전문보기

Analyst 김동양 (지주/상사) 02-768-7444 / dongyang.kim@nhqv.com

LS (006260.KS)

투자의견: BUY(유지), 목표주가: 84,000원(유지)

[LS]동가격 반등 사이클에 전선 수요도 회복

	동가격 강세로 1분기 실적, 시장 컨센서스 상회. 동가격 반등 사이클 및 전선 수요 회복에 따른 계열사 견조한 성장, LS오토모티브 IPO 통한 가치부각 등으로 ‘실적 공백기(2013~2015)’ 이전 수준 주가 복귀 기대 ▶동가격 강세 지속되어 1분기 실적, 시장 컨센서스 상회 LS의 1분기 매출액과 영업이익은 각각 2조6,395억원(9% y-y), 1,596억원(20% y-y)으로 시장 컨센서스 상회. LS I&D 실적개선과 LS니꼬동제련의 영업외이익 증가 때문 전분기 대비 동가격(11% q-q, 25% y-y) 강세 지속되어 거시환경 긍정적. LS I&D는 구조조정비용 축소 및 북미 광통신사업 호조로 흑자 확대(330억원, 흑전 y-y). LS니꼬동제련은 영업이익 소폭 하락했으나(424억원, -4% y-y), 환율하락에 따른 환관련이익 증가로 지분법이익 기여 급등(51% y-y). LS전선은 중동지역 전력선 시황 회복 진행 중(215억원, -25% y-y), LS엠트론은 전년동기 트랙터 매출 급증에 따른 기저효과에도 전지용 동박 비중확대, 연결자회사 성장 통해 견조한 실적(345억원, -16% y-y) 시현 ▶동가격 강세와 전선 수요 회복 진행 중 동가격은 2분기 들어 조정 중이나(-5% q-q), 지난 4분기 이후 감산과 신규 광산개발투자 축소에 따라 반등 사이클 진행 전망. 동가격 상승은 LS의 전선 및 동제련 계열사 매출액 성장에 긍정적. 수요 측면에서도 유가 안정화에 따른 중동 전력선 수요 호조 지속, 미국 통신선 교체수요 강세에 이어 미국 인프라투자 확대에 따른 권선 시장 수요 확대 기대 7월경 손자회사 LS오토모티브(舊대성전기, 자동차용 스위치 및 릴레이 국내 점유율 1위) 상장 따른 가치 부각 기대(2016년 순이익 411억원(88% y-y)). 또한, 상장에 따른 자금 유입은 LS엠트론의 고마진 전지용 동박 설비투자로 이어져 성장성 강화 전망 투자의견 Buy 및 목표주가 84,000원 유지. 현재 주가는 NAV대비 42% 할인 거래되어 밸류에이션 매력 충분