석유화학(Overweight)/정유(Overweight): Weekly Monitor: MEG 반등 징후가 포착되기 시작 -윤재성 애널리스트

Industry Report 2018.06.03

석유화학(Overweight)/정유(Overweight): Weekly Monitor: MEG 반등 징후가 포착되기 시작

Rating : Overweight(유지)
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금호석유(매수/170,000원)

윤재성

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□ 석유화학(Overweight): PET/BPA마진 연중최대치 재차 돌파. MEG 반등 징후가 포착되기 시작

납사(↓): 납사가격 669.5$ 기록하며 전주대비 -15.8$/톤(WoW -2.3%) 하락. 1주 하락

에틸렌(보합) / 프로필렌(↓) / 벤젠(↑) / SM(↑): 에틸렌(보합), 프로필렌(-5$, -0.5%), 벤젠(+21$, +2.5%), SM(+69.5$, +5.0%)

합성수지(보합): HDPE(-5$, -0.4%), LDPE(보합), LLDPE(-10$, -0.8%), PP(보합), PVC(보합), ABS(보합)

고무체인(↗): BD(+20$, +1.2%), SBR(+10$, +0.5%), 천연고무(-30.5$, -2.1%). BD 1주 상승. SBR 7주 상승. 천연고무 1주 하락

화섬체인(↗): PX(-30.8$, -3.1%), PTA(+7$, +0.8%), MEG(+11$, +1.2%), PET Bottle(보합), 면화(+4.30 cent/lbs, +4.8%)

- PTA 5주 상승. PET 1주 보합. MEG 7주 만에 반등. 중국 폴리에스터 가동률 90% 이상. 중국 동부 MEG재고 WoW -4% 감소

페놀체인(혼조): 페놀(-10$, -0.7%), 아세톤(보합), BPA(+25$, +1.4%). 페놀 3주 하락. 아세톤 1주 보합. BPA 2주 상승

가소제체인(↘): OX(+5$, +0.6%), 2-EH(-10$, -0.8%), PA(-30$, -2.5%), DOP(-20$, -1.5%). OX 1주 상승. DOP 1주 하락. 2-EH/PA 2주 하락

기타(↗): 카프로락탐(+5$, +0.2%), 가성소다(-15$, -2.7%), ACN(+30$, +1.5%). CPL 2주 상승. ACN 1주 상승. 가성소다 3주 하락

총평: 1) 가격은 전반 혼조. 다만, 납사 하락으로 마진은 전반 개선. ① PET/BPA마진 연중최대치 재차 갱신 ② 면화가격 6.5년 래 최대치 기록 ③ MEG 반등이 눈에 띔 2) PET마진 연중최대치 재차 갱신. 글로벌 PET 공급부족 지속. 유럽 PET가격은 WoW +7.2% 급등. 기존 유럽 등 가동차질 이외에 5/25일 오만 Octal 또한 PET 85만톤/년 설비 사이클론으로 불가항력 선언한 영향 3) 면화가격은 6.5년래 최대치를 기록하며 폴리에스터의 대체수요를 자극할 것으로 전망함. 면화가격 강세는 ① 중국 면화재고 감소로 수입수요 증가 ② 미국 남부지역 폭염으로 면화생산량 감소 전망 ③ 파키스탄/호주 또한 면화생산량 저조할 것으로 전망된 영향 4) BPA는 전방 PC/에폭시 수요 강세로 추가 상승하며 마진 연중 최고치를 재차 갱신 5) MEG(WoW +1.2%)의 반등 징후가 포착되기 시작. 미국 Indorama/Shell/LYB는 6/1일부터 MEG 계약가격을 2cent/lbs(44$/톤) 상향하겠다고 밝힘. 상대적인 가격 강세로 인해 대부분 물량이 중국을 향하면서 공급부족이 발생했기 때문. 중국의 수입량이 감소하면서 MEG재고는 하락세를 나타낼 것. 실제 지난주 중국 동부 MEG재고는 WoW -4% 감소. 대만 NanYa 약 100만톤/년 설비 한 달간 정기보수 돌입도 긍정적 6) Top Picks는 금호석유/롯데케미칼/대한유화. 중소형 Top Pick은 티케이케미칼

□ 정유(Overweight): 정제마진 2주 연속 하락 vs. 매우 낮은 글로벌 등/경유 재고

유가(↓): WTI 65.81$/bbl(선/ -2.1$/bbl, -3.0%), Dubai 75.11$/bbl(현/ -0.7$/bbl, -0.9%)

정제마진(↓): 평균 복합정제마진 9.2$/bbl(WoW -0.4$/bbl)으로 2주 하락. 휘발유, 등/경유 중심 하락

미국 정유사 가동률 93.9%(WoW +2.1%p) 기록. 중국 Teapot/국영 가동률 각각 65.6%(WoW -0.4%p)/74.5%(WoW +0.6%p)

총평: 1) 정제마진 2주 하락. 휘발유, 등/경유 중심 2) 미국 가동률 큰 폭 상승하며 석유제품 재고 소폭 상승. 하지만, 등/경유 재고는 5년 밴드 하단 하회 3) 등/경유의 견조한 펀더먼털과 드라이빙 시즌 감안 시 정유주 Bottom Fishing 구간. Top Picks는 S-Oil, SK이노베이션

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