Citigroup(C US) 펀더멘털이 개선되는 미국 대표 은행...은행/증권 l 백두산 애널리스트

	2018. 9. 3 (월)
Citigroup(C US) 펀더멘털이 개선되는 미국 대표 은행

글로벌기업 분석자료인 Citigroup 보고서입니다. 투자 포인트는 세 가지입니다. 첫째, 2008년 금융위기 이후의 모기지 관련 자산 구조조정이 끝나면서 지난 몇 년간의 대출 역성장이 3~4% 대출성장세로 턴어라운드했습니다. 둘째, 미국 경기호조로 NIM, 경상 대출증가율, 건전성 모두 개선되는 흐름으로 실적 증가세가 뚜렷합니다. 셋째, 연준의 자본적정성 평가 통과로 매년 순이익의 100%를 배당과 자사주매입으로 주주환원하고 있습니다. 주주환원 확대로 인한 EPS 증가율이 독보적입니다. 감사합니다.

은행/증권 l  백두산 doosan@truefriend.com

계속되는 턴어라운드 스토리 Citigroup은 미국 대표 은행지주사로 전세계에 걸쳐 상업은행 및 투자은행업을 영위하는 업체다. 2008년 금융위기 당시 주택담보대출 관련 익스포저에 크게 노출되면서 2015년까지 자산 구조조정이 지속됐다. 이에 대출증가율, NIM, 건전성 모두 부진한 모습을 면치 못하며 미국 내 타은행 대비 실적 및 주가 모두 부진했다. 하지만 2016년부터 시작된 미국 호경기에 기반한 금리인상, 건전성 개선, 대출성장 재개로 그간 부진하던 Citigroup 실적은 역으로 타은행 대비 커졌다. 우호적 미국 경기요건에 기반한 턴어라운드 관점에서 현재 투자 적기다. 반등하는 실적 미국 경기 확장국면에서 NIM, 대출증가율, 건전성 모두 개선되는 추세다. 미국 기준금리가 25bp 인상할 때마다 Citigroup NIM은 2bp씩 개선된다. 올해 4회, 내년 3회 인상이 예상됨에 따라 NIM은 지속적으로 상승할 전망이다. 실제로 2분기 NIM은 전분기대비 6bp 상승한 2.70%를 기록했다. 자산 구조조정도 마무리됐다. 2012년 1분기 1,494억달러에 달하던 악성 익스포저는 2분기 현재 176억달러에 불과하다. 구조조정 마무리 및 대출수요 증가로 역성장을 거듭하던 대출은 2분기 현재 전년동기대비 4.2% 증가했다. 건전성도 안정적이다. 미국 전체 금융기관 가계대출 연체율은 2009년 2분기 12.0%에서 올해 2분기 4.5%로 역대 최저 수준에서 안정됐고, Citigroup 연체율도 2분기 1.76%로 역대 최저 수준을 경신했다. 압도적인 주주환원 2017년 6월 연준의 자본적정성 평가를 통과함에 따라 계속해서 순이익의 100% 가까이를 배당 및 자사주매입으로 주주환원하고 있다. 보통주자본비율이 12.14% 수준에서 안정된 것을 고려하면 향후 자사주 매입은 현재 수준에서 계속될 것이다. 호실적에다가 자사주 매입으로 인한 유통주식수 감소 및 법인세율 인하로 올해 2분기 순이익은 전년동기대비 16%, EPS는 27% 증가했고, 내년 EPS 증가율도 15%에 달할 전망이다.

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