하이트진로(000080.KS / 매수) : 1Q18 Preview: 기저효과 기인한 호실적 예상

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음식료 심은주
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□1Q18 Pre: 기저효과 기대 가능

1분기 연결 매출액 및 영업이익을 각각 4,257억원(YoY +3.0%), 307억원(흑자전환, 1Q17 -274억원)으로 추정한다. 영업이익은 전년 일회성 비용을 제외하더라도 YoY +12.1% 증가한 수치로 시장 기대치를 소폭 상회할 것으로 예상한다. 

① 국내 맥주 매출액은 전년대비 5.0% 증가할 것으로 추산된다. 작년 4월 ‘Hite’ 브랜드 리뉴얼로 베이스가 낮고 신제품 ‘필라이트’ 매출액이 반영(1분기 200억원 내외)되기 때문이다. 수입맥주 유통 매출액도 YoY +35.1% 증가하면서 전사 맥주 매출 증가에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 판단된다. ② 국내 레귤러 소주 매출은 YoY 1.0% 증가할 것으로 예상한다. 지방에서의 시장 점유율 확대가 지속 중인 것으로 파악된다. ③ 생수 매출액도 전년대비 19.6% 증가할 것으로 추산된다. 작년 말 출시한 ‘블랙보리’의 1~2월 누계 매출액은 20억원 내외로 파악된다. 출시 초기 단계 임을 감안시 수익은 제한적일 것으로 판단되나, 향후 매출 동향을 지켜볼 필요성은 있겠다.

□상반기 기저효과 기대 가능

1분기는 전년 기저효과 기인해 턴어라운드가 예상되는 시점인 만큼 단기 실적 모멘텀이 부각될 것으로 전망한다. 2분기까지도 전년 기저효과를 누릴 수 있을 것으로 판단되어 긍정적이다. 하반기는 ‘Hite’ 브랜드의 매출 방어 및 ‘필라이트’의 소비자 선호도 상승 여부가 실적의 Key로 작용할 방침이다.

□단기 실적 모멘텀 부각 전망

① 1분기 실적은 시장 기대치를 소폭 상회할 것으로 예상되어 긍정적이다. ② 올해는 작년 맥주 기저효과 및 신제품(‘필라이트’, ‘블랙보리’) 출시 효과 기인해 3년 만에 매출 순성장 시현이 가능할 것으로 판단한다. ③ 현 주가는 올해 예상 PBR 1.2배에 거래 중이다. 역사적 밸류에이션 밴드(PRB 1.1~1.5배) 감안시 밴드 플레이가 유효한 시점으로 판단한다.