[3.25 Retail Weekly Letter] 화장품 1분기 기대에 못 미치는 실적-하나금융투자

Rating : Overweight(유지)   박종대 E-mail: forsword@hanafn.com

1. 화장품 1분기 대체로 감익: 코스맥스/네오팜 Top Picks
- 이유: 중국 인바운드 저하, 고정비 부담 증가
1) 아모레퍼시픽: 영업이익(이하 동일) 2,510억원(YoY -21%)
- 면세점 YoY -30%, 중국 높은 베이스, 국내 역신장 폭 축소: 방판 회복/온라인 고성장 기대
- 아모레G: 2,950억원(YoY -25%) 추정

2) LG생활건강: 2,810(YoY 8%), 면세점 YoY 15%, 중국 YoY 30%, 생활용품/음료 부진 지속
** 온라인화+PB확대 추세적 하락 가능성
- P하락: 메이저 브랜드 카테고리별 경쟁심화
- Q하락: 중소형 브랜드 온라인 채널 확대

3) ODM 업체
- 코스맥스: 121억원(YoY 29%), 중국 고성장, 미국 손실폭 축소
- 한국콜마: 203억원(YoY -2%), 제약 고정비 증가, 중국 이익률 하락
- 한국콜마홀딩스: 161억원(YoY 18%), 콜마비앤에이치 견조한 실적(OP YoY 22%)
- 코스메카코리아: 23억원(YoY -35%), 매출 부진, Capa 증설 부담

4) 중소형 브랜드
- 클리오: 17억원(YoY -70%), 매출 감소, 인건비 증가
- 네오팜: 51억원(YoY 20%), 입점 확대, 중국 수출

5) 부자재/원료
- 연우: 21억원(YoY -7%), 인건비/외주용역비 부담 증가
- SK바이오랜드: 38억원(YoY -10%), AP향 매출 저하

2. 뉴스 코멘트
- AP 색조 중금속 기준 위반, 전량 회수 폐기: 실적 영향 미미
- 인천공항공사 '면세점 매출 연동' 임대료 조정안 제시: 면세점 업체 임대료 부담 완화

3. 기업업데이트
- LG생활건강/네오팜/뉴트리바이오텍/코스맥스

4. 주간 Top Picks(TP만원): 신세계(43),네오팜(6)

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