SK텔레콤(017670.KS / 매수) : SKT에 대한 7가지 오해와 진실

SK텔레콤(017670.KS / 매수)

 : SKT에 대한 7가지 오해와 진실

    
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□ 5G 실체가 없으며 초기 도입 효과가 크지 않을 것이다? 자율차/스마트팩토리와 UHD/VR이 자리를 잡아가고 있고 통신사 경영진 역시 5G 성공에 대한 확신이 높아지는 상황. 올 여름 장비 출시 예정이고 금년 주파수 경매에 총 3GHz 이상의 주파수 공급이 예정되어 있다는 점 감안 시 최근 5G 논란은 어불성설임

□ 통신요금인하 이슈 아직도 안심할 수 없다? 이미 보편요금제 도입은 사실상 물 건너 간 상황이며 노년층 요금인하 역시 당초 예상보다 상당히 후퇴된 상태로 마무리될 것이 유력. 이젠 규제 우려 떨쳐버릴 때도 되었음

□ 5G 주파수 경매 과열 가능성 있다? 통신요금인하 이슈로 최저할당가격 하락 예상되며 특정 통신사가 특정 대역을 반드시 확보해야 하는 이슈가 없어 최저할당가로 통신사들이 주파수를 확보할 공산이 큼

□ SKT 물적 분할된다고 해도 주가 상승 어렵다? SK㈜와 중간지주회사와의 합병 가능성 원천적 제거, 정부 규제 회피, SKT/하이닉스 배당 성향 증대 통한 중간지주사 배당금 증가 예상되어 소액주주 큰 수혜 예상. 기업분할 주가 반영된 상태 아니라는 점도 호재

□ 금리 상승기라 배당수익률 부각되기 어렵다? 향후 금리 상승 감안해도 SKT 기대배당수익률 월등히 높음. 경기 기대감 높은 금리 하락기보단 경기불안감 존재하는 현 시점이 SKT에 더 유리

□ 유통구조 개편 가능성 높지 않고 SKT에 호재가 아니다? 리베이트 급감해 수익성 측면에선 대형 호재임

□ 해외 통신사 주가가 부진해 SKT 주목 받기 어렵다? 글로벌 통신사 주가는 지역별, 국가별, 통신사별로 각기 달리 나타나는 것이 일반적. 각국 규제 상황, 네트워크 진화 속도, 경쟁 환경, 업계 재편, 자회사 실적 등 주가에 미치는 변수가 모두 다른 형태를 띠고 있기 때문. 5G 감안 시 SKT 주가에 향후 해외 통신사 주가 후행할 가능성이 높다는 판단

Rating : 매수(유지) TP : 320,000원(유지)

김홍식 E-mail: pro11@hanafn.com