[유진투자증권] [브이원텍] 3Q18 Review: 수익성은 하락했으나, 매출 성장은 지속 - 박종선 애널리스트
| 종목리서치 | 유진투자 박종선 | 2018-11-13 10:46:21 |
3Q18 Review: 매출액 +31.4% yoy, 영업이익 -21.2% yoy, 시장 기대치에 하회함
전일(11/12) 발표한 3분기 실적(연결기준)은 매출액 128억원, 영업이익 34억원으로 전년동기대비 매출액은 31.4% 증가하며 큰 폭의 성장을 하였으나, 영업이익은 21.2% 감소하며 전년수준을 달성함. 당사추정치(매출액 160억원, 영업이익 45억원) 및 시장 컨센서스(매출액 163억원, 영업이익 46억원)를 하회하는 실적을 달성함 매출액이 전년동기대비 크게 증가한 것은 ① LCD/OLED 압흔검사기 매출이 전년동기대비 26.2% 감소에도 불구하고, ② 2차전지 검사장비 매출액이 크게 증가(3Q17 2차전지 검사장비 매출액 2억원 → 3Q18 40억원, +1,822.0%↑)하고, ③ OLED Mask 검사장비 매출도 증가(3Q17 OLED Mask 검사장비 매출액 8억원 → 3Q18 21억원, +157.1%↑)했기 때문 매출액 성장에도 불구하고 영업이익이 감소하게 된 것은 ① 높은 수익성을 보이는 LCD/OLED 압흔검사기(매출비중 48.2%)의 매출이 감소하고, ② 지난 3분기부터 본격적으로 공급하기 시작한 수익성이 낮은 2차전지 검사장비의 매출비중이 증가(3Q17 2차전지 검사장비 매출비중 2.2% → 3Q18 31.5%, +29.3%↑)했기 때문임 4Q18 Preview: 3분기와 같은 기조를 유지하며 매출 성장은 이어질 전망 당사추정 4분기 예상실적(연결기준)은 매출액 139억원, 영업이익 37억원으로 전년동기대비 각각 +55.2%, +42.4% 증가하며 안정적인 성장세를 이어갈 것으로 전망함. 매출액 고성장을 예상하는 것은 ① 신규사업인 2차전지 검사장비 수주분이 일부 4분기에도 실적으로 이어지고, ② OLED를 중심으로 하는 압흔검사장비의 중국 수주가 지속되고 있기 때문임 최근 수주공시(11/6, 중대형 2차전지 검사시스템 공급계약, 계약금액 5.2억원, 계약상대방LG전자)에서 유추할 수 있는 것은 기존 스마트폰용 2차전지 검사장비에서 전기차 및 ESS에 사용하는 중대형 2차전지 검사장비에 대한 파일럿 제품 발주로, 추가적인 매출로 이어질 것으로 예상되어 긍정적임 목표주가 38,000원으로 하향하지만, 투자의견은 BUY 유지 목표주가를 기존 41,000원에서 7.3% 하향한 38,000원으로 조정하고, 38.9% 상승여력을 보유하여 투자의견 BUY를 유지함. 목표주가 하향 근거는 2018년 예상EPS 조정(기존 2,140원 → 2,092원)과 Target Multiple 변경(기존 20.2배 → 18.6배)을 적용했기 때문 현재주가는 2018년 예상 EPS 기준 PER 13.1배 수준으로 국내 검사장비업체 및 2차전지 업체 평균 PER 23.3배 대비 저평가되었다고 판단함
| ||||||||||||||||||||
댓글
댓글 쓰기