[롯데하이마트] 매출정체와 비용증가 투자의견: BUY(유지), 목표주가: 70,000원(하향) ... Analyst 이지영 (유통,의복)

Analyst 이지영 (유통,의복) / jy.lee@nhqv.com

롯데하이마트 (071840.KS)

투자의견: BUY(유지), 목표주가: 70,000원(하향)

[롯데하이마트] 매출정체와 비용증가

	3분기 A/V 가전과 정보통신의 부진, 그리고 인건비의 증가로 기대치를 큰 폭 하회하는 부진한 실적 발표. 2019년 소비경기 부진으로 내구재 매출 보수적으로 전망함. 단 배당수익 등을 감안 투자의견 Buy 유지 ▶ 기대치를 크게 하회하는 부진한 실적 3분기 연결기준 매출 1조1,130억원(-6% y-y), 영업이익 647억원(-20% y-y)으로 컨센서스 영업이익을 -19% 하회하는 부진한 실적 발표 품목별로는 가전소비트렌드의 변화로 A/V 가전과 정보통신 매출이 각각 -14%(y-y), -16%(y-y) 감소하며 부진한 모습을 보였음. 생활가전도 무선청소기의 역기저로 성장률이 하락하고 있는 것으로 파악됨. 백색가전만 의류건조기, 스타일러 등의 호조로 전년 수준을 유지 판관비에서는 인건비가 전년 동기대비 58억원(10% y-y) 증가하였음. 기본급 인상분이 3분기부터 소급반영 되었고, 52시간 근무제 시행을 위한 인원충원이 있었던 것으로 파악됨. 매출 감소에 따른 고정비율 상승과 인건비 증가로 영업이익률은 1%p(y-y) 하락함 ▶ 만만치 않은 영업환경 4분기 현재, 매출은 소폭 회복되고 있으나, 4분기의 주력상품인 김치냉장고의 매출이 감소하는 추세라 의미 있는 반등은 쉽지 않을 것. 또한 동사에서는 내년 소비경기를 보수적으로 추정하는데, 소비하락 국면에서는 가전제품과 같은 내구재 매출이 가장 많은 영향을 받는 경향이 있어 2019년 업황도 보수적으로 전망함. 수익성 개선도 둔화될 수 있는데 금번 3분기 인건비 상승으로 고정비율이 높아질 것으로 추정하기 때문 목표주가를 기존 85,000원에서 70,000원으로 18% 하향함. 가전경기둔화와 고정비율 증가를 감안하여 2019F EPS를 -14% 하향하였고, 유통업종의 전반적인 디레이팅을 감안하여 Target PER도 기존 12배에서 11배로 하향하였음 단, 올해 DPS(주당배당금)를 최소 2,000원 이상으로 추정하여, 현재 주가대비 배당수익률은 최소 3.5% 이상일 것으로 판단함. 주가 하방경직성을 가지고 있고, 중장기적으로 환경가전의 성장, 온라인 채널 및 PB(자체브랜드) 비중 확대, 재무구조 개선에 따른 완만한 성장을 전망하여 투자의견은 Buy를 유지 본 조사분석자료는 당사 리서치센터 준법감시담당자의 결재를 받아 금융투자상품 투자를 위한 정보제공을 목적으로 당사 고객에게 배포되는 참고자료로서, 금융투자상품의 종류, 종목, 매매의 구분과 방법 등에 관한 결정은 투자자 여러분들이 판단하여 주시기 바랍니다. 본 조사자료를 무단으로 인용, 복제, 전시, 배포, 전송, 편집, 번역, 출판하는 등의 방법으로 저작권을 침해하는 경우에는 관련법에 의하여 민.형사상 책임을 지게 됩니다.