[리포트원문보기 제공] 한컴MDS(086960) 3Q18 Review: 비수기임에도 불구, 시장 기대치 달성 유진투자 박종선 애널리스트

한컴MDS(086960) 3Q18 Review: 비수기임에도 불구, 시장 기대치 달성

종목리서치 | 유진투자 박종선 | 2018-11-02

 3Q18 Review: 매출액 +9.9%yoy, 영업이익 +17.7%yoy, 시장 기대치 부합한 수준 전일(11/1) 발표한 3분기 잠정실적(연결기준)은 매출액 348억원, 영업이익 30억원으로 전년동기대비 각각 9.9%, 17.7% 증가함. 시장 컨센서스(매출액 412억원, 영업이익 33억원) 대비 매출액은 소폭 감소하였으나 영업이익은 시장기대치에 부합함  매출액이 증가하며 양호한 실적을 달성한 이유는 ① 정보가전 부문이 +55.0%(MS OS 재고소진 완료에 따른 정상화 및 Splunk 매출 증가), 산업용 부문(개발솔루션 및 AI 솔루션 증가)에서 10.6% 증가하면서 본사 매출이 전년동기대비 7.7% 증가하였고, ② 미사일 관련 매출이 3분기로 이월되면서 한컴유니맥스 매출액이 42.4% 증가했기 때문임 매출액 증가 폭보다 영업이익이 양호(3Q17A OPM 7.9% → 3Q18P 8.5%)한 이유는 ①본사에서 수익성이 높은 아이템의 비중 증가로 수익성이 개선(3Q17A OPM 7.9% →3Q18P 9.4%)되었고, ② 한컴유니맥스의 매출 증가에 따른 수익이 증가했기 때문임 3분기 실적에서 긍정적으로 보이는 것은 4차산업혁명 관련 솔루션 매출이 증가하고 있다는 점임. ① 빅데이터(Splunk, ThingSpin 등): 2016년 매출액 28억원 → 2017년 53억원 →2018년 83억원 전망. ② AI(Dataiku, Nvidia 등): 2016년 매출액 8억원 → 2017년 23억원 → 2018년 35억원 전망. ③ 로봇(물류로봇, 서비스로봇 등): 2017년 매출액 3억원 →2018년 29억원 전망. 이외에도 클라우드(Azure), IoT 솔루션 매출도 지속적으로 증가함  4Q18 전망: 매출액 +12.2%yoy, 영업이익 +26.0%yoy 증가 전망  당사추정 4분기 예상실적(연결기준)은 매출액 470억원, 영업이익 31억원으로 전년동기대비 각각 +12.2%, +26.0% 증가하며 안정적인 성장세를 이어갈 것으로 전망함  목표주가는 하향하나, 투자의견 BUY를 유지함  목표주가를 기존 26,700원에서 25.1% 하향한 20,000원으로 조정하나, +41.3%의 상승여력을 보유하고 있어 투자의견은 BUY를 유지함. 목표주가 하향은 ① 동사에 대한 소폭의 EPS 조정(기존 1,225원 → 1,174원)과 ② 소프트웨어 동종업계 평균 PER 하락(기존 21.0배 → 17.4배)을 반영한 것임 현재주가는 2018년 예상 EPS 기준으로 12.1배 수준으로 저평가되어 있고, 4차산업혁명 관련 다양한 솔루션 매출이 증가하고 있어 안정적인 성장이 예상되어 주가 매수 적기로 판단함