[NH투자증권- 구완성 애널리스트] 인바디 ,투자의견: BUY(유지), 목표주가: 34,000원(유지)

Analyst 구완성 (제약/바이오)  william.ku@nhqv.com

인바디 (041830.KQ)

투자의견: BUY(유지), 목표주가: 34,000원(유지)

[인바디] 저평가 매력 보유 + 2019년 신제품 출시 기대

	내수 입찰 공백으로 기타매출 부진. 이는 4분기 이연 매출로 반영될 것으로 예상. 중국 수출은 부진하나 유럽, 미국 고성장 지속. 미국 의료기기 업종 대비 과도한 저평가 구간. 목표주가(3만4천원) 및 BUY 투자의견 유지 ▶무난했던 3분기 실적 3분기 연결 매출액 250억원(+2.3% y-y), 영업이익 73억원(+3.9% y-y, 영업이익률 29.0%) 기록. 일시적 재고변동에 따라 GPM(매출총이익률) +2.6%p q-q 개선. 내수 매출액 52억원(-2.8% y-y) 기록. 인바디 32억원(+23.0% y-y), 인바디밴드 1억원(-55.4% y-y), 기타(신장계, 혈압계 등) 19억원(-23.3% y-y) 기록. 3분기 내수 입찰 공백으로 인해 혈압계 등 기타매출이 감소했으나, 이는 4분기에 이연 매출로 반영될 것 ▶아직은 요원한 중국 실적 성장 회복 수출 매출액 198억원(+3.8% y-y) 기록. 미국 63억원(+19.4% y-y), 중국 43억원(-0.2% y-y), 일본 33억원(+1.3% y-y), 유럽 18억원(+1,005.2% y-y) 중동 8억원(+32.5% y-y), 기타 34억원(-38.7% y-y) 기록. 미국, 유럽의 고성장 지속된 반면, 중국은 로컬업체들 저가형 제품과의 경쟁으로 부진. 중국 반등 모멘텀은 부재 하나, 이는 중국에서만의 이슈로 판단됨 ▶현 주가는 2019년 예상 PER 13.2배로 과도한 저평가 구간 2019년 연결 매출액 1,146억원(+14.6% y-y), 영업이익 288억원(+12.0% y-y, 영업이익률 25.1%) 추정. 전문가용 인바디 신제품 출시로 인해 내수성장률 회복되어 +10%에 육박할 전망. 암웨이向 인바디밴드 수출 또한 소폭 증가한 30억~50억원 규모로 추정. 2019년 예상 매출액 성장률(동사 +14.6% vs 미국 peer +8.2%)을 고려하면 미국 peer 평균 PER 25.5배 대비 과도한 저평가 구간. 투자의견 BUY, 목표주가 3만4천원 유지 본 조사분석자료는 당사 리서치센터 준법감시담당자의 결재를 받아 금융투자상품 투자를 위한 정보제공을 목적으로 당사 고객에게 배포되는 참고자료로서, 금융투자상품의 종류, 종목, 매매의 구분과 방법 등에 관한 결정은 투자자 여러분들이 판단하여 주시기 바랍니다. 본 조사자료를 무단으로 인용, 복제, 전시, 배포, 전송, 편집, 번역, 출판하는 등의 방법으로 저작권을 침해하는 경우에는 관련법에 의하여 민.형사상 책임을 지게 됩니다.