[장도성 기계 이베스트]두산인프라코어 (042670) : 1Q18 Review - 어닝 서프라이즈

기업분석 042670 / Buy / TP 14,500원   [장도성 기계 이베스트]두산인프라코어 (042670) : 1Q18 Review - 어닝 서프라이즈 2018.04.27 [기계] 연구원 장도성(/ehtjd9911@ebestsec.co.kr)  [기업분석_두산인프라코어_180427]   1Q18 Review - 어닝 서프라이즈 매출액 1조 9,569억원(yoy +25.3%), OP 2,416억원(yoy +62.8%) 기록 동사는 1Q18 매출액 1조 9,569억원(yoy +25.3%), 영업이익 2,416억원(yoy +62.8%), 순이익 1,414억원(yoy +90.3%)으로 추정치 및 컨센서스 상회하면서 서프라이즈 실적을 기록했다. 매출액 고성장은 전사업부의 고른 성장, 특히 Heavy 내 중국 지역 고성장(yoy +92.9%)에 기인한다. 영업이익은 Heavy사업부의 1)Q증가에 따른 레버리지 효과 2)중대형 비중 상승 3)중국 외 지역 가격인상 및 판매조건 개선에 기인한다. 순이익의 고성장은 밥캣의 리파이낸싱 통한 재무 개선 및 법인세 인하효과에 기인한다. 지역별로는 전지역 고른 성장을 기록했다. 중국은 인프라 투자 수요에 힘입어 고성장을 기록했고, APEM은 실질적으로 yoy +28%성장했으나, 환율 효과 및 높은 소형 비중으로 인해 yoy +9% 성장했다. 2018년 중국 굴삭기 시장 yoy +15% → +30% 상향조정 당사는 2018년 중국 굴삭기 시장규모를 yoy +15%(150,143대)→ +30%(163,199대)로 상향조정한다. 이는 1)1Q18 예상치를 상회하는 판매대수 기록(55,913대, yoy +56.8%), 2)중국 인프라 투자 지속 확대 3)원자재 가격 강세에 따른 채굴수요 활성화에 기인한다. 추가로 중대형 비중도 상승함에 따라 수익성도 개선될 전망이다. 투자의견 Buy 및 목표주가 14,500원 상향 조정 동사에 대한 투자의견 Buy 유지, 목표주가는 실적 추정치 상향 조정(Target P/E 미조정)으로 14,500원으로 상향한다. 지방정부 재무 건전성 강화에 따른 하반기 중국 시장 성장 둔화우려도 여전히 존재함에 따라 지속적인 체크가 필요할 것으로 판단한다.