[만도] 단기 실적은 부진했지만..투자의견: BUY(유지), 목표주가: 290,000원(하향)

Analyst 조수홍 (자동차/타이어)  / soohong.cho@nhqv.com

만도 (204320)

투자의견: BUY(유지), 목표주가: 290,000원(하향)

[만도] 단기 실적은 부진했지만..

	단기 실적이 부진했지만, 고객다변화와 제품고도화 기반의 중장기  성장성이라는 핵심 투자포인트는 유효. 2분기부터 점진적 실적 회복 기대 ▶ 눈높이 낮추지만 중장기 성장 전략은 신뢰 이익 전망치 하향을 반영해 목표주가를 29만원(기존 31만원)으로 낮추지만 동사에  대한 Buy 투자의견 유지. 중국지역 수익성 우려가 존재하지만 Geely향 매출 성장세가  완충요인이 되고 있고, ADAS(첨단운전자보조시스템) 부문의 장기 성장세도 유지되고  있기 때문 북미 매출액은 하반기부터 회복세 진입해 2019년 성장세 재개될 전망. GM향  신규프로그램 관련 공급이 시작되고 포드로의 납품(조향) 등이 시작되기 때문.  또한, 동사는 주식분할(5:1)을 결정한 바 있음. 거래재개 일은 5월8일이며  거래중지기간은 5월2일~4일 ▶ 1분기 Review: 컨센서스 하회 1분기 매출액과 영업이익은 각각 1조3,497억원(-5.6% y-y), 437억원(-27.6% y-y,  영업이익률 3.2%)으로 당사예상 및 컨센서스 하회. 북미 매출감소는 예상수준이었으나  한국과 중국 매출액이 당사 예상대비 하회했음 1분기 한국공장 매출액은 7,025억원(-7.6% y-y)으로 감소. ADAS 매출액이  934억원(+11.5% y-y, 매출액 비중 6.9%)으로 양호한 성장세를 이어갔지만,  원화강세 및 현대차그룹 국내공장 가동률 하락, 이란지역으로의 직수출 감소 (역기저효과) 등이 영향이 더 컸기 때문 1분기 중국 매출액은 3,949억원(-5.6% y-y)을 기록. Geely 등의 판매 호조세에  힘입어 중국로컬 매출액은 2,307억원(+13.4% y-y)으로 양호했고, 중국 GM향  매출 성장률도 약 10% y-y 시현. 현대차그룹 중국향 매출액이 약 30%이상  감소한 것으로 추정되는데 1분기 현대차그룹 출고판매 성장률(-10.4% y-y)대비  매출액 감소폭이 컸던 것으로 보임 본 조사분석자료는 당사 리서치센터 준법감시담당자의 결재를 받아 금융투자상품 투자를 위한 정보제공을 목적으로 당사 고객에게 배포되는 참고자료로서, 금융투자상품의 종류, 종목, 매매의 구분과 방법 등에 관한 결정은 투자자 여러분들이 판단하여 주시기 바랍니다. 본 조사자료를 무단으로 인용, 복제, 전시, 배포, 전송, 편집, 번역, 출판하는 등의 방법으로 저작권을 침해하는 경우에는 관련법에 의하여 민.형사상 책임을 지게 됩니다.