[신영증권 박세라(대림산업)] 1Q Review, 검증의 시간이 필요 건설/건자재 담당 박세라

2018년 04월 26일 목요일 신영증권 리서치센터 |www.shinyoung.com

건설/건자재 담당 박세라  park.se-ra@shinyoung.com 안녕하세요. 신영증권 건설/건자재 담당 박세라입니다. 오늘은 대림산업에 대한 1Q 실적 Review Report를 보내드립니다. 투자의견은 매수이며, 목표주가는 100,000원입니다. 투자에 도움이 되시길 바랍니다. 감사합니다. 대림산업(000210.KS) 매수(유지) 목표가 100,000원(유지) [대림산업] 검증의 시간이 필요 대림산업 1분기 실적리뷰 - 신영 박세라 * 투자의견: 매수(유지) * 목표주가: 100,000원(유지) (건설 유화부문 18년 NOPLAT에 적정 멀티플 각각 8배, 6배 적용하고 비영업가치와 순차입금 고려한 값) 1. 1분기 서프라이즈 - 대림산업의 1분기 매출액과 영업이익은 각각 전년동기대비 12.8%, 114.9% 증가한 2조8,330억원, 2,450억원을 기록하면서 당사 추정치 및 시장 컨센서스를 크게 상회 - 사우디 라빅2 프로젝트에서의 300억원 환입, 국내 준공정산이익 450억원, 기타 국내 건축 현장에서의 도급증액에 따른 영향 2. 국내 주택 원가율 개선, 지속 가능한가에 대한 검증 필요 - 동사의 1분기 주택부문 원가율은 앞서 설명한 도급증액 등의 일회성 이슈로 84.9%를 기록하면 역대 최저점 - 일회성 요인(주택 및 건축 현장에서의 도급증액)에 대한 막연한 기대감 보다, 실제 원가 개선에 대한 검증이 필요하다고 판단됨 - 국내 주택 이익 개선에 대한 지나친 기대감은 경계 3. 투자의견 매수, 목표주가 100,000원 유지 - 동사에 대해 투자의견 매수, 목표주가 100,000원을 유지 - 국내 건축 및 토목 부문의 이익률 개선에도 불구하고 유화부문(별도 및 지분법이익)의 이익 축소로 인해 연간 순이익 추정치에 미치는 영향은 제한적 - 최근 GTX-A노선에서 동사가 참여한 컨소시엄이 우선협상대상자로 선정됨에 따라 토목 부문 매출 증가에 기여할 것으로 보여 기대 (해당 내용은 컴플라이언스 절차를 준수 하였습니다. 감사합니다) 서울시 영등포구 여의도동 34-8 (신영증권빌딩) Tel : 82-2-2004-9500, Fax : 82-2-782-3219, 고객지원센터 1588-8588 Copyright(c) 2008 Shinyoung securities. Co, Ltd. All rights reserved