한국투자증권 Microsoft(MSFT US) 빠르게 성장하는 클라우드 사업 - 정희석 애널리스트
 | 2018. 4. 27 (금) | ||||||
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| 안녕하세요. 한투증권 글로벌팀 정희석입니다. 마이크로소프트의 3분기 실적리뷰 자료 작성했습니다. 실적발표에서 전 부문에 걸쳐 시장 예상을 상회하는 호실적과 가이던스를 확인했습니다. 클라우드 기반 소프트웨어 오피스365의 가입자 지속 증가, 클라우드 서비스 사업 애저의 90% 이상의 가까운 매출증가 효과가 나타나고 있기 때문입니다. 동사의 클라우드 사업 매출은 60억달러로 전사 내 매출 비중은 전년 대비 6%p 상승한 22%에 이르렀습니다. 공격적인 데이터센터 투자가 지속되고 있어 클라우드 사업 성장의 가시성은 여전히 높습니다. 우리는 마이크로소프트를 글로벌 인터넷 업종에서 가장 안정적인 종목으로 판단합니다. 높은 성장가시성에 매력적인 밸류에이션을 가지고 있기 때문입니다. 매수 추천드립니다. 감사합니다. | 
글로벌theme/일본시장 l 정희석
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기대 이상의 실적과 가이던스
3분기(6월 회계연도 채택) 매출과 순이익(조정)은 각각 268억달러(+16% YoY)와 70억달러(+41% YoY)를 기록했다. 매출은 시장 컨센서스(258억달러) 대비 4%, 순이익은 컨센서스(66억달러)를 13% 상회했다. 전 부문이 실적이 좋았다. 부문별 매출액과 영업이익 증가율은 Productivity and Business Processes 부문 각각 17%, 23%, Intelligent Cloud 부문 각각 17%, 24%, More Personal Computing 부문 각각 13%, 24%를 기록했다. 가이던스도 긍정적이었다. 회사의 4분기 매출 전망은 288억~295억달러로 시장 예상치 281억달러보다 높다.
핵심 성장동력 오피스365와 애저 사업 모두 고성장
성장이 오피스365와 애저(Azure) 등 클라우드 사업 중심으로 나타나고 있음을 재확인했다. 동 분기 클라우드 기반 소프트웨어 서비스(과거 일회적 판매가 아닌 정기 과금 방식) 오피스365의 기업용과 가정용 이용자는 각각 28%, 17% 증가했다. 클라우드 서비스 애저 역시 매출증가율이 93%에 달했다. 애저의 매출은 22억달러로 동사 전사 매출의 8% 비중까지 상승(vs. 전년 동기 5%)한 것으로 추정된다. 오피스365와 애저 이외 클라우드 기반 솔루션(ex. Dynamic365, Xbox Live 등)의 성장도 지속되고 있다. 상기 서비스들을 포함한 상업용 클라우드 사업의 매출 총합은 동 분기 60억달러로 전년 대비 58% 증가했다. 전사 매출 내 비중도 22%로 전년 대비 6%p 상승했다. 빠른 속도로 클라우드 기업으로 진화 중이다.
성장성과 안정성 두루 갖춘 기업
적극적인 투자를 기반으로 클라우드 사업의 성장은 이어질 전망이다. 동사는 클라우드, AI, IoT 사업의 전반의 경쟁력(컴퓨팅 능력) 확보를 위해 데이터센터 등 설비 투자를 지속적 확대할 계획이다. 동 분기에도 설비투자는 33억달러로 전년 대비 35% 증가했다. 클라우드 사업 이외 링크드인(LinkedIn), Xbox 하드웨어/소프트웨어 게임 사업도 예상보다 강한 개선을 보이고 있다. 전 부문에 걸쳐 성장의 가시성이 높은 가운데, 밸류에이션도 12MF EPS 기준 PER 26배로 매력적이다. 가장 안정적으로 투자할 수 있는 글로벌 인터넷 기업으로 동사를 추천한다.
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