한국투자증권 Microsoft(MSFT US) 빠르게 성장하는 클라우드 사업

2018. 4. 27 (금)

Microsoft(MSFT US) 빠르게 성장하는 클라우드 사업

안녕하세요. 한투증권 글로벌팀 정희석입니다.
마이크로소프트의 3분기 실적리뷰 자료 작성했습니다. 실적발표에서 전 부문에 걸쳐 시장 예상을 상회하는 호실적과 가이던스를 확인했습니다. 클라우드 기반 소프트웨어 오피스365의 가입자 지속 증가, 클라우드 서비스 사업 애저의 90% 이상의 가까운 매출증가 효과가 나타나고 있기 때문입니다. 동사의 클라우드 사업 매출은 60억달러로 전사 내 매출 비중은 전년 대비 6%p 상승한 22%에 이르렀습니다. 공격적인 데이터센터 투자가 지속되고 있어 클라우드 사업 성장의 가시성은 여전히 높습니다. 우리는 마이크로소프트를 글로벌 인터넷 업종에서 가장 안정적인 종목으로 판단합니다. 높은 성장가시성에 매력적인 밸류에이션을 가지고 있기 때문입니다. 매수 추천드립니다. 감사합니다.

글로벌theme/일본시장 l 정희석

heuiseok.j@truefriend.com

기대 이상의 실적과 가이던스

3분기(6월 회계연도 채택) 매출과 순이익(조정)은 각각 268억달러(+16% YoY)와 70억달러(+41% YoY)를 기록했다. 매출은 시장 컨센서스(258억달러) 대비 4%, 순이익은 컨센서스(66억달러)를 13% 상회했다. 전 부문이 실적이 좋았다. 부문별 매출액과 영업이익 증가율은 Productivity and Business Processes 부문 각각 17%, 23%, Intelligent Cloud 부문 각각 17%, 24%, More Personal Computing 부문 각각 13%, 24%를 기록했다. 가이던스도 긍정적이었다. 회사의 4분기 매출 전망은 288억~295억달러로 시장 예상치 281억달러보다 높다.

핵심 성장동력 오피스365와 애저 사업 모두 고성장

성장이 오피스365와 애저(Azure) 등 클라우드 사업 중심으로 나타나고 있음을 재확인했다. 동 분기 클라우드 기반 소프트웨어 서비스(과거 일회적 판매가 아닌 정기 과금 방식) 오피스365의 기업용과 가정용 이용자는 각각 28%, 17% 증가했다. 클라우드 서비스 애저 역시 매출증가율이 93%에 달했다. 애저의 매출은 22억달러로 동사 전사 매출의 8% 비중까지 상승(vs. 전년 동기 5%)한 것으로 추정된다. 오피스365와 애저 이외 클라우드 기반 솔루션(ex. Dynamic365, Xbox Live 등)의 성장도 지속되고 있다. 상기 서비스들을 포함한 상업용 클라우드 사업의 매출 총합은 동 분기 60억달러로 전년 대비 58% 증가했다. 전사 매출 내 비중도 22%로 전년 대비 6%p 상승했다. 빠른 속도로 클라우드 기업으로 진화 중이다.

성장성과 안정성 두루 갖춘 기업

적극적인 투자를 기반으로 클라우드 사업의 성장은 이어질 전망이다. 동사는 클라우드, AI, IoT 사업의 전반의 경쟁력(컴퓨팅 능력) 확보를 위해 데이터센터 등 설비 투자를 지속적 확대할 계획이다. 동 분기에도 설비투자는 33억달러로 전년 대비 35% 증가했다. 클라우드 사업 이외 링크드인(LinkedIn), Xbox 하드웨어/소프트웨어 게임 사업도 예상보다 강한 개선을 보이고 있다. 전 부문에 걸쳐 성장의 가시성이 높은 가운데, 밸류에이션도 12MF EPS 기준 PER 26배로 매력적이다. 가장 안정적으로 투자할 수 있는 글로벌 인터넷 기업으로 동사를 추천한다.

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