[교보증권] 넷마블(251270) 분위기 반전 기대..‘블레이드 앤 소울 레볼루션’ 출시 코 앞 ...‘18년 힘든 한 해, ‘19년은 다른 그림 기대

3Q18 Review: ‘블레이드 앤 소울 레볼루션’ 출시 코 앞 

넷마블 3Q18 매출액 5,260억원(YoY -9.6%, QoQ +5.0%), 영업이익 673억원(YoY -39.7%, QoQ +8.2%) 기록. 영업이익 컨센서스 부합.‘킹오브파이터즈: 올스타’ 출시와 함께 해리포터 이연 매출로 탑 라인 성장 견인. 마케팅 비용 증가(QoQ +8.3%) 증가했음에도 불구, 영업이익 QoQ +8.2% 증가. 블소(블레이드 앤 소울) 레볼루션 출시일 12월 6일로 확정. 


‘18년 힘든 한 해, ‘19년은 다른 그림 기대 

넷마블에게 ‘18년은 힘든 한 해. 중국 정부 게임 규제 강화와 함께 중국 진출 모멘텀 소멸,블소 레볼루션 출시 지연으로 QoQ 감익 이어짐에 따라 주가는 하락. 하지만 12월 6일 볼소 레볼루션 출시로 ‘18년 분위기 반전 기대. 블소 레볼루션은 리니지 2 레볼루션에 비해서 빠른 사전 가입자 흐름. 초기 일매출 20억원 추정치에 반영. 

‘지스타 2018’을 통해 신작4개 공개 예정. ‘19년 상반기 ‘BTS 월드’와 ‘세븐나이츠 2’, ‘A3: Still Alive’ 출시 목표. 따라서 ‘19년에는 국내 ‘블소 레볼루션’, ‘세븐나이츠 2’, ‘A3: Still Alive’ 등 주요 MMORPG 출시를 통해 탑라인 성장함과 동시에, 일본에서 ‘일곱개의 대죄’, ‘요괴워치’, ‘테라 모바일(리뉴얼)’ 출시, 북미에서 카밤과 협업을 통해 글로벌 지역 진출할 것으로 전망. 


목표주가 170,000원 유지 

넷마블 투자의견 Buy, 목표주가 170,000원 유지. 국내 게임사 중 유일하게 ‘18년 내 대작(블레이드 앤 소울 레볼루션) 출시를 앞두고 있다는 점과 자사주 매입 등을 고려하면 최근 몇 개월 동안 우 하향 추세였던 주가 흐름 반전시킬 수 있을 것으로 판단.