[하나금융투자- 김재임] 시스코 시스템즈(CSCO.US): 우호적인 사업환경으로 실적 기대감 확대

Global USA Company 2018.11.23

시스코 시스템즈(CSCO.US): 우호적인 사업환경으로 실적 기대감 확대 Rating : Not Rated  김재임 E-mail: jamie@hanafn.com FY1Q19 Review: 외형과 이익 모두 시장 기대치 상회 FY19년 1분기(CY18 8~10월) 실적은 외형과 이익 모두 시장 기대치를 상회하는 호실적을 시현했다. 매출액 130.7억 달러(컨센서스 128.7억), 조정 EPS 75센트(컨센서스 72센트)로 각각 전년동기대비 8%, 23% 증가했다. 매출 성장속도는 빨라지고 수익성은 더욱 개선되며 현금흐름 역시 견고한 증가세를 지속, 모든 지표에서 안정적이고 긍정적인 추이를 이어나갔다. 주요사업부 모두 견고한 성장 확인 주요사업부 모두 견고하게 성장하였으며 특히 매출액 비중이 가장 높은 인프라 플랫폼 사업부가 매출액 76.4억 달러(+9% yoy)로 지난 2년내 최고 성장폭을 기록했다. 스위치 라인업 중 신규제품 효과가 이어지면서 증가폭을 키웠다. 하드웨어 사업비중을 줄이고 소프트웨어, 서비스 사업을 새로운 성장동력으로 키우려는 전략 역시 순조롭게 진행되고 있다. 애플리케이션과 보안 소프트웨어 매출액은 각각 18%, 11% yoy 늘어났으며, 서비스 매출 역시 3% 증가로 견고한 추이를 이어갔다. 클라우드 관리와 보안 사업 확대는 중장기 성장 동력 IT 환경 변화 및 경쟁심화로 하드웨어 사업에서 정체를 겪었던 시스코는 사업구성의 체질 변화에 성공하면서 우호적인 사업환경을 맞이하고 있다. 변신효과는 현금흐름에서 먼저 나타난다. 멤버쉽 기반의 서비스/소프트웨어 사업을 확대하여 매출액이 경상적으로 발생하는 비중을 전략적으로 늘려가고 있고, 계약체결에 따라서 현금흐름이 먼저 좋아지기 때문이다. 1분기 잉여현금흐름은 35.5억 달러로 전년동기대비 22% 증가, 최근 수년 내 가장 큰 증가폭을 보여줬다. 시스코는 클라우드 서비스 관리와 보안 사업을 전략적으로 확대시키고 있으며, 기업들의 클라우드 전환 가속화로 큰 수혜가 기대된다. 또한 통신사업자들이 5G 환경을 준비하면서 Capex를 늘리고 있는 점 역시 긍정적인 요인이다. 기존 주력인 하드웨어 사업에서 안정적인 실적을 이어가고 서비스/소프트웨어 사업을 전략적으로 키워가면서 안정과 성장 둘 다를 달성할 수 있을 것으로 기대된다.