[하나금융투자] EU의 철강 수입쿼터 부과 수혜 및 시장점유율 확대 기대 Rating : Not Rated 박성봉 애널리스트

Global ETC Company 2018.11.07

EU의 철강 수입쿼터 부과 수혜 및 시장점유율 확대 기대 Rating : Not Rated  박성봉 E-mail: sbpark@hanafn.com □3분기 EVITDA, 시장컨센서스 소폭 하회 아르셀로미탈의 3분기 매출액과 EBITDA는 각각 185.2억달러(YoY +5%, QoQ -7.4%)와 27.3억달러(YoY +41.8%, QoQ -11.2%)를 기록하며 EBITDA는 시장컨센서스인 28억달러를 소폭 하회했다. 1) 철강재 ASP 상승(YoY +12.8%)에도 불구, 2) 유럽(-7.7%)과 NAFTA(-5.0%) 중심의 3분기 출하량 감소(2,050만톤, YoY -5.4%, QoQ -5.5%)가 부정적으로 작용했는데, 폴란드 고로 수리와 프랑스의 정전에 따른 유럽의 생산량 감소 및 계절적 비수기가 주요 원인으로 작용했다. 3) 광산부문은 철광석 판매량이 전년동기대비 5.6% 감소한 1,420만톤을 기록함과 동시에 철광석 가격 또한 하락(YoY -5.7%)하면서 컨센서스를 소폭 하회한 것으로 판단된다. □4분기, EU의 철강 수입쿼터 부과 수혜 기대   4Q18 매출액과 영업이익 시장컨센서스는 각각 185.8억달러(YoY +6.1%, QoQ +1.4%)와 17.5억달러(YoY +41.7%, QoQ +11.5%)이다. 지난 7월 19일 유럽연합은 23개 수입 철강 제품에 대한 긴급수입제한조치, 세이프가드를 잠정적으로 발동했다. 지난 3년 동안의 수입 규모를 기준으로 쿼터량을 정하고, 이를 초과하는 수입품에 대해서는 25% 관세를 부과한다는 것이 골자다. 그로 인해 3분기까지 주요국들의 밀어내기식 EU향 수출이 증가했다. 따라서 4분기에는 연간 쿼터 소진으로 수입이 감소할 것으로 예상되어 아르셀로미탈의 철강 판매 및 수익성 개선에 기여할 전망이다. □합병을 통한 시장점유율 확대 및 외형성장 기대 지난 10월말 아르셀로미탈은 신일철주금(NSSMC)과 함께 인도 에사르스틸(Essar steel, 연간 650만톤 조강설비 보유)의 채권단위원회로부터 인수 낙찰자로 선정되었고 연내 최종 승인이 예상된다. 동시에 11월초에는 이탈리아 일바(Ilva, 연간 600만톤 조강설비 보유) 지분 94.4% 인수도 완료했다. 그로 인해 중장기적으로 인의 공격적인 인프라투자 수혜와 유럽에서의 시장점유율 확대를 통한 외형성장이 기대된다. 현재 주가는 PBR 0.6배 수준으로 ‘18년 ROE 13.3%를 감안하면 밸류에어션 부담도 제한적이다.

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