[NH투자증권] 한국금융지주 - BUY(유지), 목표: 120,000원(유지) "증시 하락에 더욱 빛난 이익 안정성 " 원재웅 애널리스트

Analyst 원재웅 (은행/증권)  jaewoong.won@nhqv.com

한국금융지주 (071050.KS)

투자의견: BUY(유지), 목표주가: 120,000원(유지)

[한국금융지주]증시 하락에 더욱 빛난 이익 안정성

	6월부터 미중 무역전쟁 우려가 본격화되면서 한국 증시가 큰 폭으로 하락. 투자심리 위축으로 증권사 수익성이 하락할 수 밖에 없었던 상황. 그러나 한국금융지주는 다각화된 자회사와 균형적인 사업구조로 이익 안정성이 지속됨. 향후에도 증시 불안 속에 안정적 이익이 더욱 빛날 전망  ▶3분기 지배주주 순이익 1,550억원 (+31.2% y-y, -11.1% q-q) 증시 하락에 따른 따른 투자심리 위축에도 3분기 순익은 컨센서스 대비 13.0%를 상회. 채권운용 및 파생상품운용 등 상품운용부서 호조로 증권사의 이익 감소가 크지 않았고, 한국투자파트너스의 일회성 매각익이 250억원이 발생하였기 때문. 이는 PI성 자금관련 회수 및 IPO 평가이익 때문. 저축은행과 캐피탈은 안정적 이익이 이어지고 있음. 다양한 자회사를 갖추고 있기에 발생한 이익을 일회성 이익으로 치부할 필요는 없다고 판단됨. 카카오뱅크는 영업개시 일주년 마케팅비용 증가 등으로 36억원 적자. 카뱅 여수신은 각각 10월말 기준 8.3조원, 9.5조원으로 빠르게 상승 중. 6월대비 22.0%, 13.6% 증가한 수치 ▶내년에도 안정적 이익 이어질 전망 증권사와 기타 자회사의 고른 이익 증가로 내년에도 안정적인 이익 증가세 이어질 전망. 증권사는 파생상품과 채권운용을 통해 증시 하락에 따른 위험을 헤지하고 있으며 저축은행, 캐피탈 등 자회사를 통해 안정적인 이익 개선세가 이어지고 있음. 또한, 내년에는 카카오뱅크의 흑자전환도 기대해볼 만하다고 판단함. 영업개시 1주년이 지났음에도 예상보다 빠른 여수신 성장속도가 이어지고 있음. 내년 은산분리가 본격화되면 카카오뱅크의 성장 속도는 더욱 가속화될 전망. 은산분리 후에도 한국금융지주는 ‘30%-1주’의 지분을 보유하면서 2대주주 지위를 유지할 계획. 발행어음 잔고도 지속적으로 증가하면서 안정적인 이자이익 확보에 기여하고 있는 상황. 3분기 기준 발행어음 잔고는 3.4조원으로 전분기 대비 26.0% 증가. FY17년에 이어 FY18년에도 초대형 증권사 중 ROE 1위를 유지하고 있음. 업종 Top Pick유지. FY18 예상 ROE 15.3%에 현재 PBR 0.8배로 현저한 저평간 구간 본 조사분석자료는 당사 리서치센터 준법감시담당자의 결재를 받아 금융투자상품 투자를 위한 정보제공을 목적으로 당사 고객에게 배포되는 참고자료로서, 금융투자상품의 종류, 종목, 매매의 구분과 방법 등에 관한 결정은 투자자 여러분들이 판단하여 주시기 바랍니다. 본 조사자료를 무단으로 인용, 복제, 전시, 배포, 전송, 편집, 번역, 출판하는 등의 방법으로 저작권을 침해하는 경우에는 관련법에 의하여 민.형사상 책임을 지게 됩니다.