[NH투자증권] [메리츠종금증권]시장변동성도 이겨내는 IB와 Trading 실력 ...Analyst 원재웅 (은행/증권)

Analyst 원재웅 (은행/증권)  / jaewoong.won@nhqv.com

메리츠종금증권 (008560.KS)

투자의견: BUY(유지), 목표주가: 5,000원(유지)

[메리츠종금증권]시장변동성도 이겨내는 IB와 Trading 실력

	6월부터 증시 변동성이 확대되고 있음에도 IB와 Trading 실적 개선으로 컨센서스 대비 16.3% 증가한 실적을 기록. 미중 무역갈등에 따른 증시 변동성이 이어지면서 4분기 실적 감소 우려도 커진 상황이나, 과거와 같이 IB와 Trading을 통한 위기 극복이 충분히 가능할 것으로 예상 ▶3분기 지배주주 순이익 1,059억원 (+19.7% y-y, -1.6% q-q) 위탁매매 수익 감소와 판관비 증가에도 불구하고 IB와 Trading의 호조가 이어지면서 컨센서스를 큰 폭으로 상회하는 실적을 기록. 일평균거래대금이 전분기 대비 32.4% 감소하면서 위탁매매 수익도 전분기 대비 34.6% 감소. 판관비는 주가연계성과급 증가가 일시적을 반영되면서 전분기 대비 16.0% 증가함. IB는 수수료 수익이 감소하였으나 대출잔고 증가로 이자수익이 증가하였고, Trading수익은 채권운용 호조와 주식운용 선방으로 전분기 대비 76.9% 증가한 1,010억원을 기록 ▶기업 신용공여 한도 확대로 대출 이자수익 더욱 확대될 전망 내년에도 IB를 통한 안정적인 이익 증가세 지속될 전망. 지난 9월 28일부터는 자기자본의 200%까지 기업 신용공여가 허용되면서 증권 북의 활용 가능성이 커졌기 때문. 기존 3조원으로 제한된 북 활용 범위가 기업공여 한도 확대로 6조원까지 확대됨. 북 한도 확대로 추가적인 IB부문의 대출 확대가 기대됨 ▶IB를 통한 안정적인 이익 개선과 높은 배당수익률 매력 지속 IB부문 투자 회수로 향후에도 안정적인 이익이 유지될 가능성이 높음. 독일 전자상거래 업체 ‘잘란도’ 캠퍼스 부동산 투자 매각익이 4분기에 반영될 전망이며, 여의도 본사 빌딩 매각익은 내년 5월에 반영될 것으로 예상됨. 이는 증시 변동성에 안정적인 이익 발판이 되어줄 전망. 또한, 금년 호실적을 바탕으로 5% 이상의 높은 배당수익률도 기대해볼 수 있다고 판단됨. 동사의 5년 평균 배당성향은 35.9%. 상환전환우선주 상환의 부담과 지속가능 배당수익률을 감안하여도 최소 5%의 배당수익률은 가능할 것으로 판단됨 본 조사분석자료는 당사 리서치센터 준법감시담당자의 결재를 받아 금융투자상품 투자를 위한 정보제공을 목적으로 당사 고객에게 배포되는 참고자료로서, 금융투자상품의 종류, 종목, 매매의 구분과 방법 등에 관한 결정은 투자자 여러분들이 판단하여 주시기 바랍니다. 본 조사자료를 무단으로 인용, 복제, 전시, 배포, 전송, 편집, 번역, 출판하는 등의 방법으로 저작권을 침해하는 경우에는 관련법에 의하여 민.형사상 책임을 지게 됩니다.