[NH투자증권] [글로벌 투자전략/베트남 주식] 베트남 주식시장: 견고한 펀더멘털 대비 과한 낙폭 "변동성 장세에서는 펀더멘탈을 확인하자"

Analyst 김형래 (아세안/인도 주식) / hr.kim@nhqv.com

[글로벌 투자전략/베트남 주식] 베트남 주식시장: 견고한 펀더멘털 대비 과한 낙폭

	베트남의 견고한 경기 펀더멘털에도 불구하고 주식시장은 연일 하락하고 있습니다. 주식시장에 확산되고 있는 불신과 의심 때문입니다. VN지수의 현 수준은 과도하게 하락했다고 판단되며, 베트남 주식시장에 대한 긍정적인 시각을 유지합니다. ▶변동성 장세에서는 펀더멘탈을 확인하자베트남 주식시장은 10월 18일 이후 하락세 지속. VN지수는 ‘18년 10월 30일 기준 888.7P를 기록하며 연초 이후 최저치를 기록. ‘18년 4월 9일 고점인 1,204P를 기록한 이후 26% 하락. 베트남 주식시장 센티멘트가 ‘불신’과 ‘의심’으로 변화하고 있지만 경기 펀더멘털은 견고 1) 경상수지 흑자 증가: 상품수지는 전자제품과 섬유/의류 수출 증가에 힘입어 흑자폭 확대 지속. 서비스 수지는 베트남의 관광업을 중심으로 적자가 축소될 것으로 전망. 2018년 10월 누적 기준 외국인 방문자 수는 1,047만명(+22.4% y-y). 상품수지 증가와 서비스수지 적자 감소로 2018년 2분기 기준 경상수지는 GDP 대비 6.6%(전년 동기 5.1%) 2) FDI 자금은 지속 유입: 2018년 10월 누적 기준 279억달러 유입. 미중 무역전쟁의 여파로 글로벌 기업(삼성과 LG)이 중국에서 베트남으로 생산기지를 이전하고 있음 3) 외환보유액 역시 증가 추세: 2018년 5월 기준 베트남 외환보유고는 563억달러(연초대비 +15.7%). 아세안 국가들의 대외 건전성의 중요성이 부각되는 시점에서 외환보유고가 증가한 다는 점은 긍정적 ▶대외변수에 대한 과잉반응즉, 견고한 베트남의 펀더멘털에도 불구하고 주식시장이 하락세를 유지하고 있는 점은 베트남 주식에 대한 수요 감소 때문. 2018년 10월 평균 VN지수의 거래대금은 3.7조동(-5.9% m-m, +20.3% y-y). 10월 들어 외인은 1,200만달러를 순매도했으며 베트남 펀드로부터 4,300만달러 순유출. 다만, 매도 강도는 약한 상황 베트남 주식시장에서의 수요 감소는 글로벌 불확실성을 야기하는 변수들(연준의 기준금리 인상 기조, 미중 무역 전쟁, 이탈리아 예산안 이슈, 신흥국 통화 불안 등)이 투자심리를 악화시켰기 때문. 다만 베트남은 타 아세안 국가와는 다르게 ①미중 무역전쟁의 수혜를 받고 있으며, ②기준금리를 인상하지 않았고, ③외환보유고가 늘어나고 있음. 이를 감안하면 최근 주가 하락은 과하다고 판단 베트남의 12개월 선행 PER은 15.1배로 2014년 이후 평균치 수준까지 하락. 밸류에이션 측면에서도 매력도가 부각. 결론적으로 베트남 주식시장의 불신(Disbelief)와 의심(Doubt) 심리를 매수하는 전략 유효 본 조사분석자료는 당사 리서치센터 준법감시담당자의 결재를 받아 금융투자상품 투자를 위한 정보제공을 목적으로 당사 고객에게 배포되는 참고자료로서, 금융투자상품의 종류, 종목, 매매의 구분과 방법 등에 관한 결정은 투자자 여러분들이 판단하여 주시기 바랍니다. 본 조사자료를 무단으로 인용, 복제, 전시, 배포, 전송, 편집, 번역, 출판하는 등의 방법으로 저작권을 침해하는 경우에는 관련법에 의하여 민.형사상 책임을 지게 됩니다.