미국 Cell Tower 산업 5G 시대 진입으로 중장기 성장 예상 -한국증권 글로벌 기업팀 김시우 입니다.
 | 2018. 5. 15 (화) | ||||||
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| 안녕하세요. 한국증권 글로벌 기업팀 김시우 입니다. T모바일과 스프린트가 합병을 결정한 뒤 미국 셀타워(통신탑, 안테나 인프라 업체)의 주가가 하락했습니다. 두 업체의 중복 계약된 셀타워 조정으로 매출액이 감소할 것이라는 우려 때문이었습니다. 그러나 자세히 살펴보면 T모바일과 스프린트의 합병에 따른 매출 감소 영향은 미미합니다. 오히려 5G 네트워크 투자 시작, 실적 개선과 주가 조정에 따른 밸류에이션 매력이 부각되고 있습니다. 또한 셀타워 업체는 리츠로 구분되는 만큼 대표 업체의 배당수익률도 높은 편 입니다 보고서 참고하시고 궁금한 점 있으시면 연락 부탁 드립니다. 감사합니다. | 
글로벌전략 l 김시우
swkim@truefriend.com
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지나치기에는 아쉬운 cell tower 산업
셀타워 업체는 무선 통신업체의 네트워크 인프라를 설치할 수 있는 공간을 임대/운영하는 사업을 하는 리츠다. 셀타워 업체의 매출액은 무선 통신업체의 capex 투자와 모바일 데이터 트래픽과 높은 연관성이 있다. 무선 네트워크가 2G→3G→4G로 진화하면서 모바일 데이터 트래픽은 기하급수적으로 증가하고 있고 이에 따라 평균적인 통신업체의 capex는 단계적으로 상승하고 있다. 5G 네트워크 구축, 데이터 수용 능력 확대의 사이클은 최소 10년 이상으로 예상되고 지금은 네트워크 구축의 초기 시점이기 때문에 5G 투자 확대 시기에 셀타워 업체를 주목할 필요가 있다.
T-Mobile, Sprint 합병 영향 미미할 것, 밸류에이션 매력 부각
T-Mobile과 Sprint 합병에 따라 양사의 중복 셀타워 매출액이 감소할 것이라는 우려로 셀타워 업체 주가는 연초 대비 하락하고 있다. 앞으로 관련 뉴스에 따라 주가가 변동할 것이다. 하지만 합병이 성사되더라도 Sprint의 고객을 위해 네트워크를 3~5년 동안 관리해야 하고, 합병법인의 capex 투자 계획은 개별 기업 투자금보다 많다. 또한 셀타워 업체와의 계약 기간이 아직 많이 남아 있고, 5G 서비스를 선도하기 위한 투자가 필요하기 때문에 매출 감소는 미미할 것이다. 아직 합병 여부에 대한 불확실성이 높고, 실적 개선과 최근 주가 하락에 따른 밸류에이션 매력이 부각되고 있다. 또한 리츠인만큼 배당 매력과 해외 진출에 따른 외형 성장을 강화하고 있다.
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