[에스엘] 실적 회복을 기다리며 투자의견: HOLD(유지), 목표주가: 23,000원(하향) NH 조수홍 애널리스트

Analyst 조수홍 (자동차/타이어)  / soohong.cho@nhqv.com

에스엘 (005850)

투자의견: HOLD(유지), 목표주가: 23,000원(하향)

[에스엘] 실적 회복을 기다리며

	안정적 재무구조 등 중소부품기업 중 상대적으로 양호한 투자매력 보유.  하반기 미국법인 점진적인 회복 기대되지만 시장환경 불확실성 등을  고려할 때 주가상승 여력은 제한적일 것으로 판단 ▶ 양호한 재무안정성. 추가 상승 여력은 제한적 동사에 대한 Hold 투자의견 유지하며 이익 전망치 변경을 감안해 목표주가 를  23,000원(기존 26,000원)으로 하향조정. 자동차 업황 불확실성 및 현재 주가 비교대상  중소부품기업대비 상대적인 Valuation 프리미엄이 적용되어 있다는 점을 감안할 때,  상승여력은 제한적일 것으로 판단함 재무적 안정성이 높고 중소부품기업 중 고객다변화(GM, 중국 로컬기업 등)가  상대적으로 잘 이루어져 있다는 점은 긍정적. 또한, 하반기 미국 GM향 신규차종  부품 공급이 예정되어 있고, 2019년 GM향 브라질공장 가동 등은 긍정적인 기대요인 ▶ 1분기 실적 Review: 미국법인과 본사부문의 부진 1분기 매출액은 3,517억원(-7.8% y-y), 영업이익은 -15억원으로 적자전환.  현대차그룹 가동률 하락에 따른 본사부문 및 미국법인(SL America)의 적자전환이  주된 요인 현대차그룹 미국공장 가동률 하락 등의 요인으로 SL America의 1분기 매출액과  순이익은 각각 1,173억원(-19.4% y-y), -26억원(적자전환)을 기록. 1분기 본사(국내공장)  매출액과 영업이익도 1,576억원(-9.5% y-y), -32억원(Vs 1Q17 +102억원)으로 적자전환 1분기 지분법 평가이익은 80억원(-45.8% y-y)으로 크게 감소. 에스엘라이팅의 지분법  평가이익이 42억원(-48.8% y-y)으로 감소했고, 북경삼립의 지분법 평가이익도  -4억원(Vs 1Q17 +5억원. Vs 4Q17 -7억원)으로 전분기대비 적자상황 지속 본 조사분석자료는 당사 리서치센터 준법감시담당자의 결재를 받아 금융투자상품 투자를 위한 정보제공을 목적으로 당사 고객에게 배포되는 참고자료로서, 금융투자상품의 종류, 종목, 매매의 구분과 방법 등에 관한 결정은 투자자 여러분들이 판단하여 주시기 바랍니다. 본 조사자료를 무단으로 인용, 복제, 전시, 배포, 전송, 편집, 번역, 출판하는 등의 방법으로 저작권을 침해하는 경우에는 관련법에 의하여 민.형사상 책임을 지게 됩니다.