[NH/이지영]면세점업-Seller`s market이 온다. 수수료율의 하락 전망

Analyst 이지영 (유통,의복)  / jy.lee@nhqv.com

[면세점업] Seller`s market이 온다. 수수료율의 하락 전망

	중국 웨이상 채널의 구조적인 성장으로 면세점 수요가 공급을 초과하게 될  것으로 전망함. 이에 따라 면세점의 협상력이 높아지며 송객수수료율이  하락할 가능성 높다고 판단.  면세점 빅사이클 진입 전망. 신세계, 호텔신라 추천 ▶넘쳐나는 웨이상 중국 웨이상 시장 급격하게 팽창 중. 1) 온라인 쇼핑의 발달과 2) SNS 사용의 확산,  3) 중국정부의 청년 창업 지원으로 구조적 성장에 들어설 것 또한 웨이상 시장 내에서도 한국 면세점의 역할이 더욱 확대될 것. 1) 2017년 웨이상  거래액은 83조원인데, 한국 면세점의 보따리상 매출은 7조원에 불과하여 향후 한국  면세상품의 점유율이 더욱 높아질 수 있음. 2) 또한 웨이상의 83%가 20~ 30대  여성이고, 웨이상 매출의 35%가 뷰티상품이라, 추후 한국 면세점의 화장품 매출이  더욱 고성장할 것으로 전망 ▶수요가 공급을 초과한다 이러한 웨이상의 급증으로 한국의 면세산업은 수요가 공급을 초과하는 국면을 맞게  될 것으로 전망함. 즉 공급자 중심시장으로 변화하면서, 면세사업자들이 더 이상  높은 송객수수료를 주고 고객을 유치할 필요가 없어지고 있는 상황 실제 지난 3월말부터 국내 면세점들은 보따리상에 대해 제품별로 수수료율을  차등적용하는 등, 관련 제도를 개편 중인 것으로 파악됨. 이를 통해 면세점들은  재고관리의 효율성을 높이고, 송객수수료율도 낮추는 두 마리의 토끼를 잡을 수 있을 것 ▶빅사이클은 이제 시작 이렇게 매출이 증가하고 수익성이 개선되면서, 향후 한국의 면세산업은 높은  영업레버리지를 경험하게 될 것. 면세점 성수기 진입을 앞두고,  대형 시내면세사업자 위주로의 투자가 필요한 시점이라고 판단함 신세계를 Top Pick으로 제시함. 밸류에이션이 부담스럽지 않고, 면세점의  영업이익률 상향 여지가 높다고 보기 때문. 호텔신라의 경우 면세점  단일사업자로서 영업호조에 따른 레버리지가 부각될 것 본 조사분석자료는 당사 리서치센터 준법감시담당자의 결재를 받아 금융투자상품 투자를 위한 정보제공을 목적으로 당사 고객에게 배포되는 참고자료로서, 금융투자상품의 종류, 종목, 매매의 구분과 방법 등에 관한 결정은 투자자 여러분들이 판단하여 주시기 바랍니다. 본 조사자료를 무단으로 인용, 복제, 전시, 배포, 전송, 편집, 번역, 출판하는 등의 방법으로 저작권을 침해하는 경우에는 관련법에 의하여 민.형사상 책임을 지게 됩니다.