[NH투자증권-김동양][삼성SDS] 4분기 실적, 정상궤도 복귀 전망..19년에도 전략사업 주도 IT서비스 성장기대

Analyst 김동양 (지주/상사)  dongyang.kim@nhqv.com

삼성에스디에스 (018260.KS)

투자의견: BUY(유지), 목표주가: 300,000원(유지)

[삼성SDS] 4분기 실적, 정상궤도 복귀 전망

	4분기 실적 개선으로 3분기 부진 상쇄, 2018년 영업이익 19% 성장 전망. IT서비스 4대 전략사업 고성장 진행. 충분한 자금력을 바탕으로 한 In-Organic 성장 전략 등으로 2019년 영업이익 13% 성장 전망 . ▶ 4분기 실적: IT서비스 매출 확대와 물류BPO 영업이익률 회복 . 삼성SDS의 4분기 매출액과 영업이익은 각각 2조7,765억원(13%, y-y)과 2,515억원(22%, y-y)으로 시장 컨센서스 상회 전망. 전분기에는 IT서비스 매출인식 이연, 유가상승으로 인한 물류BPO(업무처리아웃소싱) 영업이익률 하락 등으로 시장 컨센서스 하회했으나, 4분기 실적은 정상궤도 복귀 예상 . IT서비스(1조6,260억원, 23% y-y)는 스마트팩토리, ERP(전사적자원관리)구축 등 이연된 매출 인식으로 전분기 부진 상쇄. 물류BPO(매출액 1조1,505억원, 1% y-y)는 성수기 효과 및 유가 하락에 따른 운임 정상화로 영업이익률 1% 회복. 전체 영업이익률도 9.1%로 전분기 및 전년동기대비 개선 전망. 2018년 연간으로는 매출 10조287억원(8% y-y), 영업이익 8,706억원(19% y-y, 영업이익률 8.7%, 0.8%p y-y) 등 2년 연속 영업이익 두 자릿수 성장 . ▶ 2019년에도 전략사업이 주도하는 IT서비스 성장 기대 . 2019년 매출 10조7,553억원(7% y-y), 영업이익 9,876억원(13% y-y, 영업이익률 9.2%, 0.5%p y-y)으로 영업이익은 3년 연속 두 자릿수 성장 전망. IT서비스 4대 전략사업(클라우드, 스마트팩토리, 애널리틱스, 솔루션) 매출액 2018년 1.6조원(47% y-y, IT서비스 매출기여 28%), 2019년 2.2조원(40% y-y, 36%) 등 본격화에 따른 IT서비스 수익성 개선이 주요인. 물류BPO도 대외고객 확대에 따른 외형 성장과 영업이익률 1%대 회복 예상 . 여기에, 사업 경쟁력 강화 위한 In-Organic(비유기적) 성장전략은 충분한 자금력(순현금 3.6조원, EBITDA 1.3조원)을 토대로 순차적으로 가시화 될 것. 이에 따른 실적 모멘텀 가속화 기대 본 조사분석자료는 당사 리서치센터 준법감시담당자의 결재를 받아 금융투자상품 투자를 위한 정보제공을 목적으로 당사 고객에게 배포되는 참고자료로서, 금융투자상품의 종류, 종목, 매매의 구분과 방법 등에 관한 결정은 투자자 여러분들이 판단하여 주시기 바랍니다. 본 조사자료를 무단으로 인용, 복제, 전시, 배포, 전송, 편집, 번역, 출판하는 등의 방법으로 저작권을 침해하는 경우에는 관련법에 의하여 민.형사상 책임을 지게 됩니다.