석유화학(Overweight)/정유(Overweight): Weekly Monitor: 정유, 긍정/부정요인이 혼재한 복잡한 국면 Top Picks 롯데케미칼(매수/550,000원)

석유화학(Overweight)/정유(Overweight): Weekly Monitor: 정유, 긍정/부정요인이 혼재한 복잡한 국면 Rating : Overweight(유지) Top Picks   롯데케미칼(매수/550,000원)  윤재성 E-mail: js.yoon@hanafn.com □ 석유화학(Overweight): 중국 내수가격 강세에 후행하여 아시아 가격 상승 전망 납사(↑): 납사가격 636.8$ 기록하며 전주대비 +1.1$/톤(WoW +0.2%) 상승. 1주 상승 에틸렌(보합) / 프로필렌(↑) / 벤젠(↑) / SM(↓): 에틸렌(보합), 프로필렌(+25$, +2.3%), 벤젠(+5.7$, +0.6%), SM(-16.5$, -1.2%) 합성수지(↘): HDPE(-10$, -0.8%), LDPE(-10$, -0.9%), LLDPE(보합), PP(-10$, -0.8%), PVC(+5$, +0.5%), ABS(보합) 고무체인(보합): BD(-25$, -1.4%), SBR(+45$, +2.5%), 천연고무(-18$, -1.3%). BD/천연고무 1주 하락. SBR 2주 상승 화섬체인(↗): PX(+68.3$, +6.2%), PTA(+47$, +5.1%), MEG(-1$, -0.1%), PET Bottle(보합), 면화(-3.67 cent/lbs, -4.3%) - PX/PTA 5주 상승. MEG 2주 하락. PET 1주 보합. 면화 3주 하락. 중국 동부 MEG재고 5만톤(WoW -8.8%) 하락 페놀체인(↓): 페놀(-20$, -1.7%), 아세톤(-20$, -3.0%), BPA(-32.5$, -1.8%). 페놀/아세톤 2주 하락. BPA 1주 하락 기타(↗): 카프로락탐(보합), 가성소다(+20$, +4.7%), ACN(보합). CPL 4주 보합. 가성소다 3주 상승. ACN 2주 보합 총평: 제품 전반 혼조세. 화섬체인 강세 vs. 합성수지/페놀체인 약세가 눈에 띔 1) 높은 폴리에스터 가동률 영향과 일부 가동차질 영향으로 PX, PTA 강세가 진행 중. MEG재고는 WoW -9% 하락하며 지속적인 재고 감소세가 포착되고 있음 2) 아시아 합성수지/페놀체인 약세는 중국 내수가격 강세와는 차별화되는 움직임. 이는 위안화 약세로 중국 내수물량이 선호되고 있기 때문. 중국 가격 강세가 지속될 경우, 아시아 물량 수입량이 늘어나며 후행하여 아시아 가격도 강세를 나타낼 전망 3) 이번주 Top Picks는 롯데케미칼, PTA강세와 NF3 수익성 회복의 수혜업체인 효성화학 □ 정유(Overweight): 긍정/부정요인이 혼재한 복잡한 국면 유가(↓):  WTI 65.91$/bbl(선/ -1.7$/bbl, -2.5%), Dubai 70.38$/bbl(현/ -0.2$/bbl, -0.2%) 정제마진(↑): 평균 복합정제마진 10.0$/bbl(WoW +0.7$/bbl)으로 2주 상승. 휘발유, 등/경유 중심 상승 미국 정유사 가동률 98.1%(WoW +1.5%p) 기록. 중국 Teapot/국영 가동률 각각 58.6%(WoW +0.7%p)/79.6%(WoW 유지) 총평: 1) 최근 정제마진과 PX마진이 연중최고치를 기록하며 주가 강세가 진행 중. 다만, 긍정/부정요인이 혼재하는 복잡한 국면이라는 점은 인식할 필요 2) 7월부터 정제마진이 회복된 것은 6월 정제마진 악화로 인한 일부 설비의 가동률 조정과 중국 Teapot 가동률 하향조정 영향. 8월 들어 추가적인 강세가 나타나는 것은 ① 8/12일 베트남 Nghi Son 20만b/d 정제설비가 발전기 이상으로 가동중단했고 ② 8/14일 인도 Reliance Industries가 Jamnagar FCC 21.5만b/d 설비(수출 위주 설비)를 가동중단하며 휘발유 수출 불가항력을 선언했기 때문. 참고로, 동 설비 재가동까지 2주 가량 소요될 전망 ③ 아시아 최대 수입국인 인도네시아는 9월까지 높은 수준의 휘발유 수입을 유지하면서 강한 역내 수요를 견인 중. 아시안게임 영향도 일부 존재하는 것으로 판단 3) 결론적으로, 8월의 추가적인 정제마진 강세는 일시적인 요인이 일부 존재하고 있다고 판단됨. 미국 가동률이 98.1%를 기록하며 연중 최고치를 다시 돌파했고, 중국 Hengli 40만b/d 정제설비 10월 신규가동 또한 대기 중이기 때문에 정제마진의 추가적인 강세를 기대하기는 무리라고 판단함 4) PX마진 강세 배경은 사우디 Petro Rabigh, 베트남 Nghi Son의 신규 PX설비의 신규 가동이 지연된 상황에서 역내 정기보수가 겹친 영향. 단기 수급은 타이트하나 조정 가능성은 충분히 열려 있다고 판단됨

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