[NH/황유식] SKC - 국내는 좁다. 해외로 간다..투자의견: BUY(유지), 목표주가: 55,000원(유지)

Analyst 황유식 (화학/정유) 02-768-7391 / ys.hwang@nhqv.com

SKC (011790.KS)

투자의견: BUY(유지), 목표주가: 55,000원(유지)

[SKC] 국내는 좁다. 해외로 간다

	중국 내 PO 사업 JV MOU 체결. 높은 생산 기술력으로 해외 생산 거점 확대 전략을 추진, 화학사업 성장성이 가시화되었음. 또한 PO를 이용하여 고부가 PG와 Polyol를 현지 생산/판매함으로써 수익성을 높일 전망 ▶ 화학 사업 선진국형 성장 전략 중국 산둥성 쯔보시에 친환경 PO(Propylene Oxide) 건설 하기 위해 MOU (양해각서) 체결. 동시에 현지 생산된 PO를 활용, Polyol과 PG(Propylene Glycol) 공장을 자체 건설하여 고부가 제품의 현지 생산을 진행할 전망. 이는 국내를 벗어나 수요 시장에서 원재료 공장을 짓고, 고부가 제품을 동시 생산함으로써 수익을 높이는 선진국형 화학사업 확대 전략으로 판단됨 이번 PO 30만톤 건설 계약은 SKC와 독일 에보닉(EVONIK), 티센크룹인더스트리얼솔루션스(tklS), 중국 QXTD(ZIBO Qixiang Tengda Chemical) 등 4자간 계약으로 2021년 상업생산 목표. 동사는 독자적인 생산 방식이자, 고도의 생산기술이 필요한 HPPO(Hydrogen Peroxide PO)의 기술과 설계, 운영 노하우를 제공하는 방식으로 지분을 확보할 전망 글로벌 최고의 HPPO 생산력을 기반으로 중국 이외 중동과 동남아시아 등에서도 합작사업을 논의 중. Polyol과 PG는 소량 다품종 제품으로 고객 맞춤형 생산이 필요하며, 고부가 제품으로 분류됨. 고도의 생산 기술이 필요한 원료(PO)를 현지에서 생산하고, 고부가 제품을 확대한다는 측면에서 높은 투자 수익이 가능하며, 화학부문의 지속적인 성장이 가능할 전망 ▶ 안정적인 실적 유지는 고부가 전략의 결과 4분기 영업이익 523억원(+15.0% y-y, -3.1% q-q) 추정. 이는 유가 급등락과 무역분쟁 여파로 섹터 내 기업 실적이 크게 둔화된 것과는 대비되는 것으로 다변화된 제품 포트폴리오의 결과로 판단됨 화학사업의 경우 고부가 PG 생산설비 확대, 자회사 MCNS를 통한 Polyol 판매처 확대로 수익성을 높이고 있음. 동시에 이번 중국 JV(합자회사) MOU를 통한 글로벌 거점 확대 전략으로 성장성을 높여갈 전망. 필름사업의 경우 SKC ht&m을 중심으로 중국 내 제품믹스 고부가 제품 중심으로 변화 중이고, MLCC(적층세라믹콘덴서) 및 OCA(광학용투명접착필름), 비산방지 필름 등 고기능 가공소재로 사업 영역 확대 중 반도체 소재사업의 경우 3분기 CMP Pad 인증으로 2019년 매출액 증대가 예상되며, 4분기 중국 Wet Chemical JV 공장을 완공하여 중국 시장을 본격화할 전망 본 조사분석자료는 당사 리서치센터 준법감시담당자의 결재를 받아 금융투자상품 투자를 위한 정보제공을 목적으로 당사 고객에게 배포되는 참고자료로서, 금융투자상품의 종류, 종목, 매매의 구분과 방법 등에 관한 결정은 투자자 여러분들이 판단하여 주시기 바랍니다. 본 조사자료를 무단으로 인용, 복제, 전시, 배포, 전송, 편집, 번역, 출판하는 등의 방법으로 저작권을 침해하는 경우에는 관련법에 의하여 민.형사상 책임을 지게 됩니다.