[신한금융투자 홍세종 ] 푸드나무(290720 코스닥) 2019년 음식료 유망주 매수의견 목표주가 32,000원

[신한금융투자] 푸드나무- 매수의견 목표주가 32,000원
푸드나무(290720) 2019년 음식료 유망주
종목리서치 | 신한금융투자 홍세종 | 
4Q18 연결 영업이익은 21억원(+408.8% YoY) 전망

푸드나무 (코스닥 290720)는 '맛있닭' '러브잇' 등 브랜드를 보유한 간편건강식 판매기업이다. 1인 가구의 증가와 식품 안전성, 건강에 대한 관심 확대에 따른 간편건강식품 수요가 지속적으로 증가하고 있다. 아울러 건강식품의 HMR화(Home Meal Replacement)가 가속화될 전망이다. 푸드나무는 일반 육류식용제품에 비해 환경 변화에 둔감하다. 주요제품브랜드는 ▷맛있닭(55.3%) ▷신선애(9.4%)▷러브잇(10.3%) ▷기타(19.3%) 등이다. 실적개선 변수는 오프라인 시장 진출 확대시 실적이 개선된다. 그러나 전염성 가축질병 발생시 수익성이 악화될 수 있다. 다만 AI(조류인플루엔자)발생이 닭고기 소비에 미치는 영향이 지속적으로 감소하는 추세다. 재무건전성은 중상위(★★★★)로 부채비율 6% 유동비율 1478% 등이다. 사업동향은 잇다이어트(Eat Diet) 트랜드에 맞춘 건강한 가정식 대체 식품군을 늘려갈 계획이다.

지난해 하반기 다이어트 전문 플랫폼 '피키다이어트'와 헬스&피트니스 전문 상거래 플랫폼 '개근질마트'를 출범했다. 푸드나무는 2013년 1월 설립됐다. 닭가슴살 가공식품 등 간편건강식품 관련 식품의 제조 도소매 유통 상품 중개업 및 전자상거래업 등을 주요 사업으로 영위하고 있다. 닭가슴살을 중심으로 한 간편건강식품 플랫폼인 '랭킹닭컴'을 운영중이며 닭가슴살 닭가슴살스테이크 닭가슴살볼 닭가슴살소시지 닭가슴살샐러드 등 다양한 간편건강식품을 판매하고 있다. 자사 브랜드 중 OEM으로 제조판매하는 주력 브랜드인 '맛있닭'은 2018년 7월말 기준으로 누적판매량 4100만 팩을 돌파하며 닭가슴살 시장을 주도하고 있다. 시장 성장과 변화에 맞춰 웰니스 기반의 피트니스와 미디어 콘텐츠 사업으로 사업부문을 확장하고 있다. 미디어&콘텐츠 사업부문으로 개근질닷컴 닭쿡 스튜디오U를 보유하고 있다. 매출은 맛있닭55.37% 기타19.34% 러브잇10.37% 신선애9.43% 상품5.01%, 기타0.48% 등으로 구성된다.

푸드나무(290720) 2019년 음식료 유망주
종목리서치 | 신한금융투자 홍세종 | 
4Q18 연결 영업이익은 21억원(+408.8% YoY) 전망

4Q18 연결 매출액은 132억원(+77.8% YoY, 이하 YoY), 영업이익은 21억원 (+408.8%)을 전망한다.

기대에 부합하는 호실적 예상

12월에는 홈쇼핑(NS쇼핑) 판매가 진행됐다.

완판에는 성공하지 못했지만 여전히 높은 판매율을 기록했다.

1월 중에는 약 2번의 재방송이 예상된다.

수출 물량도 인식되기 시작했다.

매그록(총판)을 통한 홍콩 확정 물량(15억원) 중 일부분이 4Q(1~2억원 추정)에 인식되겠다.

2019년 상반기에는 잔여 물량 인식이 기대된다.

기존 온라인을 통한 맛있닭의 성장은 예상보다 빠르다.

맛있닭 관련 매출액은 63.3% 증가한 65억원을 전망한다.

랭킹닭컴의 성장에 추석 효과가 더해지는 분기다.

‘한끼부리또’와 ‘한끼피자’ 등 다양한 신제품도 호조세를 지속하고 있다.

2019년 연결 영업이익은 121억원(+62.8% YoY) 기대

2019년 연결 매출액은 835억원(+55.5% YoY, 이하 YoY), 영업이익은 121억원(+62.8%)을 전망한다.

수출, 군납, 홈쇼핑 매출액은 각각 37억원, 11억원, 32억원을 가정했다.

편의점, 대형마트, 스포츠센터 진출 성과는 감안하지 않았다.

랭킹닭컴의 고성장세는 지속되겠다.

가입자는 94만명(+37.6%)에 육박할 전망이다.

플랫폼의 성장은 동사에는 더욱 좋은 제품 개발 능력으로, 후발 주자에는 높은 진입 장벽으로 작용한다.

시간이 동사의 편인 이유다.

수출 모멘텀도 강화될 전망이다.

최근 홍콩 외 아시아 지역에 대한 영업 활동이 강화되고 있다.

1Q19 중에는 추가적인 확정 계약 체결을 접할 가능성이 높다.

목표주가 32,000원, 투자의견 ‘매수’ 유지

목표주가 32,000원을 유지한다.

1) 급격한 외형 성장(2019년 매출 성장률55.4%), 2) 수출, 홈쇼핑, 오프라인 진출을 통한 주가 모멘텀 강화, 3) 13.7배에 불과한 2019년 PER(주가수익비율)을 근거로 매수 관점을 유지한다.