[신한금융투자 오강호 ] 원익QnC-실적 성장 기대·목표가 미제시 2019년 쿼츠 생산 CAPA +10% YoY, 쿼츠 매출액 +16% YoY 기대

원익QnC(코스닥 704600)는 반도체제조용석영제품 반도체 DISPLAY 등의 세라믹제품을 전문 생산하는 업체로 2003년 11월 기업분할로 설립됐다. 반도체 공정용 석영제품(쿼츠 웨어) 국내 1위 제조사로 반도체용석용유리와 LCD용세라믹스도 생산중이다. 반도체용 석영유리(QUARTZ WARE)는 반도체 제조공정 중 산화 식각 이온주입 화학증착공정에서 Wafer를 불순물로 부터 보호하거나 이송하는 용기로 사용된다. 삼성전자 하이닉스반도체 페어차일드코리아 실트론 매그나칩반도체 동부하이텍 등과 계약을 맺어 수주물량을 받고 있다. 동사는 경기에 따라 실적영향을 크게 받는 산업군에 속하며 고객사인 삼성전자 하이닉스 반도체 등에 대한 의존도가 높다. 스마트기기의 보급확대로 인해 메모리수요 증가가 동사의 수익에 크게 도움을 주고 있다. 

주요제품은 ▷쿼츠 ( 반도체용석영유리 한국 53.7%, 대만 11.8%, 독일 6.4%) ▷세라믹스 ( LCD 등 부품 8.8%) ▷세정 (18.6%) 등이다. 주요실적 변수는 고객사의 반도체 생산량 추이다. 생산량 증가는 동사의 매출로 연결된다. 동사의 재무건정성은 중상위(★★★★)권으로 ▷부채비율 41% ▷유동비율 111% ▷자산대비차입금비중 20% ▷이자보상배율 42배 등이다. 진행 중인 신규사업은 없다.

한국투자연구소의 분석에 따르면 ▷밸류에이션은 중간등급 ▷수익성장성은 최고등급 ▷재무안정성과 사업독점력은 중상위등급 ▷현금창출력은 최저등급 으로 나타났다. 종합평가는 중간등급으로 투자대상으로 적정한 수준이란 평가다.  원익QnC의 최대주주는 법인인 원익홀딩스로 지분율 21%다. 이어 이용한 19.35% 임창빈 0.19% 등으로 합계지분율이 40.54%다. 

종목리서치 | 신한금융투자 오강호

4분기 매출액 +37% YoY, 영업이익 +252% YoY 예상

4분기 매출액은 708억원(+37% YoY), 영업이익은 83억원(+252% YoY)이 예상된다.
쿼츠1) 매출액 536억원(+39% YoY), 세정2) 124억원(+119% YoY)으로 성장을 견인할 전망이다.

영업이익률은 11.7%(+7.2%p YoY, -5.2%pQoQ)가 예상된다.
전분기 대비 이익률 감소 요인은 인센티브(45억원) 반영에 따른 판관비(149억원, +46% YoY) 증가가 예상되기 때문이다.

2018년 매출액 2,651억원(+34% YoY), 영업이익 436억원(+47% YoY)가 예상된다.
1) CAPA 증설에 따른 쿼츠 판매 확대, 2) 나노윈 인수 효과에 따른 세정 매출 확대가 실적 성장을 견인했다.

2019년 쿼츠 생산 CAPA +10% YoY, 쿼츠 매출액 +16% YoY 기대

쿼츠 매출 성장은 꾸준하다.
고객사 별 CAPA 증설도 진행 중이다.
2018년 4월, 8월 고객사별 신규 공장 준공을 완료했다.
쿼츠 생산 CAPA는 2019년 2,300억원(+10% YoY)이 예상된다.
생산 능력 확대에 따라 쿼츠 매출액은 2,260억원(+16% YoY)이 전망된다.
미국 쿼츠, 실리콘 제조 업체인 모멘티브 인수 컨소시엄에 참여 중이다.

인수시 조달부터 판매까지 제품 수직 계열화로 높은 시너지 효과가 기대된다.
1) 원재료 수급, 2) 제품 포트폴리오 확대, 3) 고객사 확대 등이 긍정적이다.
2019년 매출액 +17% YoY, 영업이익 +22% YoY 전망
2019년 매출액 3,094억원(+17% YoY), 영업이익 533억원(+22% YoY)이 전망된다.
영업이익률은 17.2%(+0.7%p YoY)가 예상된다.
2019년 예상 실적 기준 PER(주가수익비율) 7.0배다.

1) CAPA 증설에 따른 쿼츠 매출 확대, 2)모멘티브 인수 모멘텀도 긍정적이다.
실적 성장은 담보된 상태다. 주가 리레이팅이 기대된다.