[ 메리츠종금증권 김동희 ] 아프리카TV(067160) 별풍선, 광고, 오픈플랫폼의 3박자....투자의견 Buy, 적정주가 5.5만원 유지

아프리카TV (코스닥 067160)은 디지털미디어 서비스 제공업체다. 1996년에 설립된 동사는 뉴미디어 플랫폼 서비스를 제공하고 있으며 10개의 종속회사를 거느리고 있다. 뉴미디어 플랫폼 산업은 안정된 서비스를 위한 네트워크 기술개발과 서버 투자 등이 필요하고 시장 선점과 규모의 우위 차별화된 서비스를 내세운 업체들로 재편되고 있다. 아프리카TV는 온라인게임 멀티미디어콘텐츠 등의 대용량 파일을 다양한 경로로 제공하고 있다. 해당 업종은 대용량콘텐츠 전송 기술을 보유한 업체를 중심으로 성장할 전망이다. 아프리카TV는 스마트기기 보급 확대로 무선인터넷 망에서도 확산되고 있다. 인터넷서비스산업은 경기변동에 둔감한 편이나 온라인광고는 경기변동에 민감하게 반응한다. 아프리카TV의 경우 방학을 낀 1분기 3분기중 트래픽 규모가 가장 크게 나타난다.

동사의 매출은 선물이나 기부가 가능한 플랫폼에서 81.5%을 차지한다. 광고는 13%,멀티플랫폼은 3.3% 정도다. 동사의 실적은 아프리카TV 등 주요 서비스 이용자 증가시 수혜를 입고 유무선인터넷시장의 확대도 매출확대에 기여한다. 재무건전성과 수익성장성은 최우량등급(★★★★★)으로 ▷부채비율 47% ▷유동비율201%다. 사업독점력과 밸류에이션에서도 우량등급(★★★★)으로 평가됐다. 현금창출력은 중간등급(★★★)이다. 동사의 사업특성 상 원재료는 존재하지 않는다. 아프리카TV는 전문적인 소셜트레이딩 서비스를 활성화하기 위해 지난해 6월 '(주)프리캡'을 설립했다. 아울러 e스포츠와 뉴미디어 플랫폼 간 연결을 위해 프로게임단인 '아프리카프릭스' 를 창단하면서 (주)아프리카프릭스도 설립했다.

아프리카TV(067160) 별풍선, 광고, 오픈플랫폼의 3박자
종목리서치 | 메리츠종금증권 김동희 | 

4Q18 실적, 기대치 부합 전망

4Q18 매출액과 영업이익은 각각 349억원(+41.0% YoY), 74억원(+52.1% YoY) 예상, 컨센서스(매출액 330억원, 영업이익 74억원)에 부합할 전망이다.
2018년 1분기~3분기 동계올림픽/월드컵/아시안게임의 트래픽 유입 효과는 제거되었으나 유료고객수(3Q18말 23만 추정)와 ARPU(분기 ARPPU 10만원 추정)가 꾸준히 성장하고 있어 별풍선 매출의 성장세 견조하다.

광고 매출 역시 VOD 강화 노력이 숏클립의 인기로 가시화되며 29.4% YoY 증가한다.

 영업이익률은 21.6%로 전분기와 유사한데 11월 G스타, 12월 BJ대상 관련 마케팅비 증가, 인건비는 특별 상여는 없었으나 아프리카프릭스 선수단 인센티브 지급으로 증가하였다. 

2019년 프리캣 출시 기대

2018년 아프리카TV ‘BJ어워즈’에서 서수길 대표는 19년 BJ의 동영상과 광고 등 AI 추천 서비스인 ‘프리캣’ 론칭 계획을 발표하였다.

BJ의 생방송 컨텐츠 중에서 하이라이트만 편집된 ‘숏클립’이 주요 컨텐츠가 될 전망이다.

투자의견 Buy, 적정주가 5.5만원 유지

동영상 플랫폼 시장의 성장과 e스포츠 중계 플랫폼으로서의 가치 감안시 적극적 비중확대 전략이 유효하다.적정주가 5.5만원 기준 2019년 Target PER은 20.4배 수준으로 역사적 평균 PER이 30배였다는 점 감안시 부담스럽지 않다.