[분석리서치 | DB금융투자 황현준]|[레저] 인바운드 트래픽 확대에 주목

News 4Q18 드랍액 Up, 홀드율 Down: 파라다이스와 GKL의 4Q18 테이블 드랍액은 전년동기대비 각각 20%, 69% 증가했다. 파라다이스는 중국인 VIP 힘입어 워커힐과 파라다이스시티의 드랍액이 호조를 보였다. GKL은 프로모션의 영향으로 전년동기대비 고객별 드랍액이 중국인 VIP 141%, 일본인 VIP 43%, 기타 VIP 84%, Mass 36% 증가하며 분기 최대 드랍액을 기록했다. 하지만 VIP 고객 비중증가로 인해 파라다이스와 GKL의 4Q18 테이블 홀드율은 각각 10.4%(-0.5%p YoY), 7.1%(-5.8%p YoY)로 낮아져 카지노 매출액은 드랍액 성장을 모두 반영하지 못하는 모습이다 Comment 파라다이스 4Q18 실적 컨센서스 하회: 파라다이스의 4Q18 매출액은 2,152억원(+14% YoY), 영업적자 130억원(적자지속)으로 컨센서스 영업적자 71억원을 하회할 것으로 보인다. 본사는 드랍액 확대에 힘입어 흑자전환할 것으로 보인다. 파라다이스시티는 테이블 드랍액이 51% 증가하며 약진을 지속하였지만 홀드율이 10%(-1.8%p)로 낮아졌고 2차 오픈에 따른 비용 부담확대로 영업적자 165억원(적자지속)을 기록할 것으로 보인다. 부산호텔은 15억원 영업이익이 예상된다. GKL 4Q18 실적 컨센서스 하회: GKL의 4Q18 매출액은 1,153억원(-10% YoY), 영업이익 116억원(-37% YoY)으로 컨센서스 영업이익 182억원을 하회할 것으로 보인다. 드랍액은 크게 늘었지만 VIP 비중 확대로 저조한 홀드율을 기록한 점이 아쉽다. 이에 따라 매출이 부진했으며 VIP 증가에 따라 관련 비용 부담도 확대되었을 것으로 예상된다. 프로모션이 당분간 지속될 것으로 보임에 따라 드랍액 확대가 실적 개선으로 이어질 수 있을지 향후 추이를 지켜볼 필요가 있다고 판단된다. Action 인바운드 트래픽 확대에 주목: 올해 중국인 입국자 회복을 중심으로 한 인바운드 트래픽의 증가세가 지속될 것으로 예상된다. 이는 국내 외국인 전용 카지노의 방문객 및 드랍액 확대로 이어질 것으로 기대된다. 방한 중국인 트래픽 회복이 중국인 VIP 카지노 수요의 본질적인 회복을 견인하지는 못할 것으로 보인다. 하지만 홀드율이 높은 Mass고객 유입이 확대될 수 있다는 점은 긍정적이라고 판단된다.