NH투자증권 조수홍 [S&T모티브] 최악의 상황이지만... 투자의견: BUY(유지), 목표주가: 45,000원(하향)

Analyst 조수홍 (자동차/타이어)  / soohong.cho@nhqv.com

S&T모티브 (064960)

투자의견: BUY(유지), 목표주가: 45,000원(하향)

[S&T모티브] 최악의 상황이지만...

	상반기까지 실적 부진은 불가피할 전망. 다만, 양호한 재무여력 및  핵심사업군의 장기성장세 감안할 때 주가의 추가하락 위험은 제한적일  전망 ▶ 실적 불확실성 반영, 목표주가 하향조정 이익 전망치를 낮추고 목표주가를 45,000원(2019E 목표 PER 11배, 기존 6만원)으로  하향하지만 Buy 투자의견 유지. 현재 주가가 2018E PBR 0.6배, 배당수익률 3.1%에  해당하며 향후 6개월간 자사주취득(150억원 규모) 등을 감안할 때 주가의 추가하락  위험은 제한적일 것으로 예상하기 때문 한국GM의 경우 최악의 불확실성에서는 벗어나고 있는 것으로 판단. 현 주가 수준에서는  추가적인 비관보다는 정부와 GM간 협상 진행추이를 지켜볼 필요성 있음.  또한 핵심사업군(오일펌프/모터)의 장기 성장 추세도 유효한 것으로 판단. 오일펌프  부문은 2018년 GM(상반기 북미/하반기 중국)향 신규공급 예정되어 있고 친환경  모터부문도 장기성장추세 유효 ▶ 1분기 Review: 컨센서스 하회 1분기 매출액은 2,398억원(-16.9% y-y), 영업이익은 107억원(-61.1% y-y, 영업이익률  4.5%)으로 당사 예상 및 컨센서스를 크게 하회. 환율하락 및 한국GM 생산량 감소,  방산 및 산업설비(S&TC) 부진이 주요요인 1분기 산업설비부문(S&TC)은 원화강세 및 수주부진 지속으로 매출액 354억원(-30.7%  y-y), 영업이익 10억원(-79.7% y-y) 기록. 방산부문도 지난해 역기저효과 및 수출 부진  등으로 저조한 실적 기록 추정 1분기 자동차부품 부문 매출액은 2,032억원(-10.0% y-y)을 기록. 친환경모터(HEV/EV)  부문은 양호한 성장세를 기록했을 것으로 추정되나 새시 및 엔진부품 등의 매출액  감소폭이 컸던 것으로 파악(원화강세 및 한국GM의 생산량 감소)됨. 동사 매출액 중  한국GM향 비중은 약 15%이며 1분기 한국GM 생산량은 12.2만대(-17.8% y-y)를 기록 본 조사분석자료는 당사 리서치센터 준법감시담당자의 결재를 받아 금융투자상품 투자를 위한 정보제공을 목적으로 당사 고객에게 배포되는 참고자료로서, 금융투자상품의 종류, 종목, 매매의 구분과 방법 등에 관한 결정은 투자자 여러분들이 판단하여 주시기 바랍니다. 본 조사자료를 무단으로 인용, 복제, 전시, 배포, 전송, 편집, 번역, 출판하는 등의 방법으로 저작권을 침해하는 경우에는 관련법에 의하여 민.형사상 책임을 지게 됩니다.