□ 3Q18 별도 영업이익 3,652억원(YoY +19.2%, QoQ +9.2%, 컨센 3,499억원)
- ① 조업일수 감소(추석연휴)에 따른 판매량 감소(53.8만톤: YoY -2.7%, QoQ -6.0%) 불구,
- ② 조선용후판 및 열연수출 가격 상승에 따른 판재류 스프레드 확대(QoQ +2.5만원/톤)
- ③ 타이트한 봉형강 수급에 따른 봉형강류 스프레드 확대 (QoQ +2만원/톤)
※ 10월 25일에 선고된 통상임금 소송 1심 결과에 따른 3,500억원의 비용 미반영 상태로 공시
비용 반영 시, 실질적인 별도 영업이익 652억원
□ 연결 영업이익 3,760억원(YoY +10.7%, QoQ +0.1%, 컨센 3,835억원)
- 해외 SSC(Steel Service Center)의 일회성 요인인 재고 미실현손실 발생
□ 4Q18 별도 영업이익 3,575억원(YoY +19.5%, QoQ -2.1%) 예상
- 4Q18 판재류 및 봉형강 원재료투입단가 각각 +0.5만원과 +1만원/톤 예상
- ① 판재류 ASP: 추가 가격 인상 시도 But, 중국가격 조정과 부진한 국내 수요로 인상폭 제한적
- ② 봉형강류 ASP: 현재 진행중인 철근 기준가격 협상 결과에 좌우, +2만원/톤 전망
□ 투자의견 ‘BUY’ 유지, 목표주가 67,000원(기존 80,000원, CP 43,000원)으로 하향
- 12M FWD BPS에 목표PBR 0.5배 적용
- 최근 1달간 지속적인 주가 하락 + 지난 금요일 통상임금 소식에 의한 추가 급락으로 현재 PBR 0.32배
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