[하나금융투자] 박성봉 애널리스트... 대한해운(005880.KS / 매수) : 3분기 무난한 실적 기대!

Company Report 2018.10.28

대한해운(005880.KS / 매수) : 3분기 무난한 실적 기대! Rating : 매수(유지) TP : 35,000원(유지)  박성봉 : sbpark@hanafn.com □ 3분기 영업이익 컨센서스 부합 예상 2018년 3분기 대한해운의 매출액과 영업이익은 각각 3,496억원(YoY -12.7%, QoQ +0.1%)과 395억원(YoY +22.5%, QoQ +3.7%)을 기록할 것으로 예상된다. 벙커C유가격 상승(YoY +45.0%, QoQ +7.7%)에도 불구, 3분기 평균 건화물선운임지수(BDI) 상승(1,607포인트. QoQ +27.5%)의 영향으로 영업이익이 시장컨센서스인 391억원에 부합할 전망이다. □4분기 BDI 현재 수준 지속 전망 지난 8월중순 1,772포인트까지 상승했던 BDI가 8월말부터 하락세로 전환했고 10월 중순 현재 1,500포인트 수준을 기록하고 있다. 동절기 중국의 철강 감산 계획과 겨울철 브라질의 대두 수출 감소 전망을 감안하면 한동안 건화물선 해상물동량은 소폭 감소가 예상된다. 그럼에도 불구, 중국의 동절기 감산동안 고품위 철광석 수입 의존도 확대 예상과 3분기까지 건화물선 선대는 연초대비 1.6% 증가에 그쳤고 4분기에도 0.4% 증가에 그칠 전망을 감안하면 현재 운임 수준이 연말까지 지속될 것으로 예상된다. 4분기 평균 BDI는 1,567포인트(YoY +3.8%, QoQ -2.5%)가 예상되고 이를 감안한 대한해운의 영업이익은 386억원(YoY +445.2%, QoQ -2.3%)를 기록할 전망이다. □ 투자의견 ‘BUY’ 및 목표주가 35,000원 유지  대한해운에 대해 투자의견 BUY 및 목표주가 35,000원을 유지한다. 3분기 무난한 실적과 2019년 건화물선 운임 상승 기대감도 유효하다. 동시에 2019년 하반기부터 예정되어 있는 신규 전용선 도입으로 추가 성장도 기대된다. 그에 반에 대한해운의 현재 주가는 12M FWD BPS대비 0.6배 수준으로 ‘18년 예상 ROE 13.0% 감안 시, 저평가되었다고 판단된다. 다만 자회사 대한상선의 장기 화물운송계약(기존 11척 가운데 하반기 2척 정도가 계약 연장 실패 가능성 있음)의 연장 여부에 대한 우려가 있다.

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