[NH투자증권] 삼성전자 (005930.KS) 투자의견: BUY(유지), 목표주가: 60,000원(하향) -도현우 애널리스트

Analyst 도현우 (반도체)  / hwdoh@nhqv.com

삼성전자 (005930.KS)

투자의견: BUY(유지), 목표주가: 60,000원(하향)

2019년을 볼 시점

	삼성전자가 3Q18 실적을 발표. 보수적 DRAM 투자와 스마트폰 기능 개선으로 2019년 연간 영업이익 증가 가능 3Q18 영업이익 17.6조원(+18% q-q) 기록 삼성전자가 금일 3Q18 실적을 발표하고 컨퍼런스 콜을 개최. 매출액 65.5조원(+12% q-q), 영업이익 17.6조원(+18% q-q), 순이익 13.2조원(+19% q-q)을 기록 반도체 부문 실적 호조 지속. DRAM 출하량이 평택 신규 캐파 가동으로 14% 증가. ASP가 Flat을 기록. NAND 출하량이 64단 비중 증가 및 재고 출하로 21% 증가. ASP가 업계 전체의 공급 증가로 16% 하락. System LSI와 파운드리가 이미지센서와 모바일 AP 수요 증가 등으로 실적이 개선 디스플레이 부문 실적도 크게 개선. 북미 고객사 신규 스마트폰 출시 영향. 플렉서블 OLED 가동률 크게 증가. 리지드 OLED 가동률도 중국 고객 주문 늘어 양호한 수준 유지. IM 부문 실적은 부진. 중저가 스마트폰 판매 둔화, 갤럭시 노트9 관련 마케팅비 증가가 이유. CE부문 실적 개선은 QLED TV가 견인. 마케팅 강화로 전년 동기 대비 QLED TV 판매량 3배 증가 4Q18 영업이익 16.7조원(-5% q-q)로 감소 삼성전자 4Q18 영업이익 16.7조원(-5% q-q)으로 추정. 2년 만의 DRAM 가격 하락이 반도체 부문 실적 둔화에 영향. 재고 출하로 NAND 가격 하락 지속 전망. 연말 성수기 관련 마케팅비 증가로 IM 부문 영업이익이 감소할 가능성 높음. 전사 분기 이익 감소는 연초 비수기 진입으로 1Q19까지 지속. 이익 추정치 조정으로 목표주가 기존 7만원에서 6만원으로 하향 다만 2019년 연간 이익 추세는 양호. 당사는 1% 증익을 추정. 최근 삼성전자를 비롯한 업계 전체가 내년 DRAM 투자를 보수적으로 계획 중. 보수적 투자가 DRAM 수급에 영향을 주기 시작할 시점은 2Q19. DRAM 수급 개선 충분히 가능. 2019년 초 출시 예정인 갤럭시 S10도 화면 지문 인식 등 크게 바뀌는 기능으로 판매량이 전작 대비 높을 전망. 향후 2개 분기 감익은 최근 하락한 주가에 충분히 반영되었다고 판단 본 조사분석자료는 당사 리서치센터 준법감시담당자의 결재를 받아 금융투자상품 투자를 위한 정보제공을 목적으로 당사 고객에게 배포되는 참고자료로서, 금융투자상품의 종류, 종목, 매매의 구분과 방법 등에 관한 결정은 투자자 여러분들이 판단하여 주시기 바랍니다. 본 조사자료를 무단으로 인용, 복제, 전시, 배포, 전송, 편집, 번역, 출판하는 등의 방법으로 저작권을 침해하는 경우에는 관련법에 의하여 민.형사상 책임을 지게 됩니다.