[sk증권] 휴젤(145020) 3 분기 실적 대손상각비 반영으로 부진하나 4 분기 회복 예상
2018 년 3 분기 실적 Review
동사의 2018 년 3 분기 실적은 매출액 349 억원(-16.0%YoY), 영업이익 51 억원(-78.4%YoY, OPM 14.7%)로 부진한 실적을 시현. 매출감소의 원인은 톡신 아시아 수출 감소인데 23 억원(-87.3%YoY)를 기록. 국내 톡신부문은 119 억원(+38.4%YoY)으로 성장세를 시현. 영업이익 감소의 원인은 벤더 재정비로 인해 매출채권 상각비 60 억원반영, 화장품 월라쥬 광고선전비, 면세점에 지급한 지급수수료 증가 때문임. 세전이익은 올릭스 지분 매각에 따른 관계기업투자처분이익 222 억원이 발생하면서 성장세 시현. 돋보이는 화장품 실적 성장세는 4 분기까지 이어질 전망 2018 년 3 분기 실적을 저점으로 4 분기 실적은 회복될 전망인데 매출액 459 억원(-8.4%YoY), 영업이익은 173 억원(-31.2%YoY)이 전망됨. 4 분기 실적 성장세는 화장품 부문이 견인할 전망이데 3분기 화장품 브랜드 ‘웰라주’의 주요 면세점(신라 시내면세점, 롯데 소공점 및 잠실점)에 입점을 하면서 매출액 50 억원을 시현, 4 분기에는 120 억~130 억원의 매출이 전망됨. 다만 톡신 아시아 수출부문은 중국 따이공 규제 영향으로 4 분기에도 부진할 전망이나 일본, 태국, 브라질 수출은 지속적으로 증가 추세. 투자의견 BUY 유지, 목표주가 430,000 원으로 하향 이번 3 분기 실적발표를 토대로 동사의 2018 년, 2019 년 영업이익을 각각 28.3%, 30.2% 하향하고 이에 따른 EPS 는 각각 1.4%, 4.2% 하향 조정됨. 최근 주가하락에 따라 적용 multiple 을 26 배로 하향하면서 목표주가를 430,000 원으로 하향 조정함. 동사는 최근 주가하락에 따른 자사주매입 10만주(300 억원) 결정이 긍정적으로 판단되며 3분기 실적이 저점인 점을 감안하여 투자의견 BUY 유지. |
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