[NH투자증권] [Spot Comment/두산]3Q18 NDR 주요 Q&A..예정된 연말 자사주 5% 소각 이외 결정된 사항 없음 등

Analyst 김동양 (지주/상사)  / dongyang.kim@nhqv.com

[Spot Comment/두산]3Q18 NDR 주요 Q&A

	- 전지박 수요 강함: 룩셈부르크 소재 CFL의 라인 일부 전환 통해 1Q19부터 양산 예정(전체 연 1만톤 capa의 15%까지). 그러나, 헝가리 대비 높은 인건비 부담 고려하면, CFL 전부를 전지박으로 전환하지는 않을 듯. 본격적인 양산은 2019년말 헝가리 공장 신축 직후가 될 것. 다만, 2차전지 업체들의 공급 요구가 지속되고 있어 헝가리 공장 5만톤 증설 시점은 더 당겨질 수도 있음. 중국CCL라인 일부의 전지박 전환 가능성까지 고민하고 있는 상황 - 전자 2020년 레벨업 기대: 3Q17 기저가 높았던 이유는 Apple向 OLED 1차벤더들의 수율 부진으로 물량이 실수요량보다 더 많이 나갔기 때문(OLED 매출액 2017년 800억원→2018년 600억원E). 삼성/Apple 이외 고객 다변화 노력 계속 하겠지만, 실적 레벨업은 TV용 OLED 채택 본격화 예상되는 2020년부터임(전지박 헝가리 매출도 본격화) - 연료전지 경쟁 과열양상 아님: 미국 투자세액공제(ITC) 일몰로 작년 Bloom Energy, FuelCell Energy 등이 한국시장에 직진출했고, 프로젝트 1개씩 수주한 바 있음. 그러나, ITC 부활로 현재 이 업체들이 한국시장에 사활을 걸고 있는 상황은 아님 - 유통 3분기 q-q 부진은 계절성으로 판단: 면세는 7~8월 비수기 영향으로 일매출 16억원까지 줄었다가 9월 일매출 19억원까지 회복. 연간으로는 면세(두타몰 제외) 영업이익 100억원 근접 전망(두타몰이 작년 수준 한다고 가정하면, 4Q18 유통 OP 120억원, 2018년 영업이익 290억원 정도 될 듯) - 주주가치 제고: 예정된 연말 자사주 5% 소각 이외 결정된 사항 없음. 배당도 분기배당 1,300원*3 + 기말배당(분기배당보다는 클 것으로 예상)하면, 2017년 5,100원보다는 무조건 늘어날 것임 본 조사분석자료는 당사 리서치센터 준법감시담당자의 결재를 받아 금융투자상품 투자를 위한 정보제공을 목적으로 당사 고객에게 배포되는 참고자료로서, 금융투자상품의 종류, 종목, 매매의 구분과 방법 등에 관한 결정은 투자자 여러분들이 판단하여 주시기 바랍니다. 본 조사자료를 무단으로 인용, 복제, 전시, 배포, 전송, 편집, 번역, 출판하는 등의 방법으로 저작권을 침해하는 경우에는 관련법에 의하여 민.형사상 책임을 지게 됩니다.