동아에스티 (170900.KS).투자의견: BUY(상향), 목표주가: 125,000원(상향) Analyst 구완성 (제약/바이오)

Analyst 구완성 (제약/바이오)  / william.ku@nhqv.com

동아에스티 (170900.KS)

투자의견: BUY(상향), 목표주가: 125,000원(상향)

[동아에스티] 아라네스프 바이오시밀러 퍼스트 무버로의 도약 기대

	투자의견 BUY로 상향. 상반기 기술료 유입 반영 실적 추정치 상향. 내년 하반기 DA-3880 일본 허가 및 시벡스트로 처방 확대로 중장기 성장 모멘텀 확보 판단. 박카스 수출 우려보단 양호한 성장 지속 ▶DA-3880 내년 3분기 일본 허가 기대, 연내 유럽 3상 개시 기대 빈혈 치료제 아라네스프(darbepoetin alfa)의 바이오시밀러 DA-3880, 지난 10월 1일 일본 허가신청 완료. 내년 3분기 일본 허가 기대. 종근당의 CKD-11101을 포함해 총 3~4개의 바이오시밀러 동시 출시 전망. 일본 시장 규모 약 5,000억원 추정. 연내 DA-3880 유럽 임상 3상 개시 기대. ’22년 유럽 출시 시 first mover로 도약 전망. 유럽 시장 규모 약 6,000억원 추정. DA-3880 매출액 ’19년 50억원에서 ’22년 330억원(CAGR +87.6%)으로 성장하며 향후 동사의 신성장 동력이 될 것으로 전망 ▶19년 하반기 시벡스트로 폐렴 적응증 추가로 로열티 수익 증대 슈퍼항생제 시벡스트로, ’19년 하반기부터 폐렴 환자 처방 확대 예상. 올해 20억원에 불과한 연간 로열티 수익은 ’20년 최대 200억원 도달 전망. 동사 12개월 선행 예상 당기순이익 271억원에 유한양행, 녹십자, 종근당, 보령제약, 부광약품 12M FWD 평균 PER 36.2배를 적용할 경우 동사 적정 시가총액은 9,812억원(순차입금 고려)으로 산출. 목표주가 12만 5천원(기존 12만원)으로 상향하고, 중장기 성장성 감안 투자의견 BUY로 상향. 하반기 DA-3880(네스프 시밀러) 유럽 3상 개시 및 천연물신약 DA-9801(당뇨병성신경병) 미국 3상 IND(임상시험 계획) 신청 기대 ▶연구개발비용 증가 및 명절 효과로 단기 실적은 부진 3분기 개별 매출액 1,376억원(-4.3% y-y), 영업이익 84억원(-47.1% y-y) 추정. 사업부별 매출액 ETC(전문의약품) 779억원(-4.1% y-y, +7.8% q-q), 수출 334억원(-6.0% y-y, -6.0% q-q), 의료기기 158억원(-8.9% y-y) 추정. ETC부문 추석 연휴로 인한 영업일수 고려 시 실적 감소 불가피. 캄보디아 지역의 박카스 수출 성장은 우려보단 양호 본 조사분석자료는 당사 리서치센터 준법감시담당자의 결재를 받아 금융투자상품 투자를 위한 정보제공을 목적으로 당사 고객에게 배포되는 참고자료로서, 금융투자상품의 종류, 종목, 매매의 구분과 방법 등에 관한 결정은 투자자 여러분들이 판단하여 주시기 바랍니다. 본 조사자료를 무단으로 인용, 복제, 전시, 배포, 전송, 편집, 번역, 출판하는 등의 방법으로 저작권을 침해하는 경우에는 관련법에 의하여 민.형사상 책임을 지게 됩니다.