에스엘 (005850) 투자의견: HOLD(유지), 목표주가: 23,000원(유지) [에스엘] 상대적인 투자매력은 존재하지만.. 조수홍 애널리스트

Analyst 조수홍 (자동차/타이어)

에스엘 (005850)

투자의견: HOLD(유지), 목표주가: 23,000원(유지)

[에스엘] 상대적인 투자매력은 존재하지만..

	안정적 재무구조/고객 다변화 등 중소부품기업 중 상대적으로 양호한 투자매력 보유. 또한, 하반기 수익성도 상반기 대비 개선 전망. 다만, 현재 이익 전망치 하에서의 추가적인 주가 상승 여력은 제한적일 것으로 판단 ▶ 추가 상승 여력은 제한적일 것으로 판단 동사에 대한 Hold 투자의견 및 목표주가 23,000원 유지. 동사의 경우 재무적 안정성이 높고 중소부품기업 중 고객다변화/제품경쟁력 측면에서 비교우위에 있음. 다만, 산업환경 불확실성 감안할 때 추가 상승 여력은 제한적일 것으로 판단 최대 시장인 미국/중국의 수요전망이 불안정. 미국은 7월 SAAR(계절조정연환산판매)는 1,700만대를 하회했고, 중국시장 수요는 6, 7월 2개월 연속 역성장. 상반기 중국에서 최대실적을 기록했던 GM은 하반기 경쟁심화로 인한 중국 수익성 하락을 예상 ▶ 2분기 실적 Review: 중국/인도법인 양호한 성장세 2분기 매출액은 3,988억원(+7.2% y-y), 영업이익은 120억원(-26.7% y-y, 영업이익률 3.0%)을 기록 SL America의 2분기 매출액과 순이익이 각각 1,254억원(-1.0% y-y), -12억원(적자전환)으로 부진. 그러나, 중국(에스엘 아시아태평양)법인 매출액이 579억원(+149.9% y-y)으로 크게 성장. 중국법인 성장요인은 1) 상해 GM의 양호한 성장세, 2) 현대차 중국판매 기저효과, 3) Geely 등 로컬기업으로의 신규매출 기여 등임. 또한, 인도법인 양호한 성장세 지속 2분기 지분법 평가이익은 122억원(Vs 2Q17 46억원, Vs 1Q18 80억원)으로 증가. 통합법인인 에스엘라이팅의 경우 매출액 감소에도 합병효과 등으로 수익성이 개선되었음. 반면, 북경삼립의 경우 2분기에도 순이익 기준 적자상황이 지속 본 조사분석자료는 당사 리서치센터 준법감시담당자의 결재를 받아 금융투자상품 투자를 위한 정보제공을 목적으로 당사 고객에게 배포되는 참고자료로서, 금융투자상품의 종류, 종목, 매매의 구분과 방법 등에 관한 결정은 투자자 여러분들이 판단하여 주시기 바랍니다. 본 조사자료를 무단으로 인용, 복제, 전시, 배포, 전송, 편집, 번역, 출판하는 등의 방법으로 저작권을 침해하는 경우에는 관련법에 의하여 민.형사상 책임을 지게 됩니다.