엔씨소프트 (036570.KS) 투자의견: BUY(유지), 목표주가: 500,000원(상향) 2019년은 다가오고, 기대감은 높아지고

Analyst 안재민 (인터넷/미디어)  / jaemin.ahn@nhqv.com

엔씨소프트 (036570.KS)

투자의견: BUY(유지), 목표주가: 500,000원(상향)

2019년은 다가오고, 기대감은 높아지고

	리니지M의 지속적인 성과와 탄탄한 실적, 2019년에 다가올 신작 모멘텀, 높은 배당 수익률(2.5% 예상) 등 긍정적 요인이 다시 부각될 시점 ▶ 리니지M의 꾸준함으로 무난한 3분기 실적 추정엔씨소프트의 3분기 실적은 매출액 4,103억원(-43.6% y-y, -6.0% q-q), 영업이익 1,303억원(-60.3% y-y, -18.3% q-q)으로 영업이익 기존 추정치 1,348억원을 소폭 하회하며 전분기 및 전년동기대비 하락하는 모습을 보일 전망. 다만 리니지M의 양호한 성과가 꾸준히 유지되고 있다는 점은 고무적 리니지M의 경우 추석 연휴 효과와 9월 28일 신규클래스 투사 오픈으로 9월 이후 매출이 급등한 것으로 파악되는 가운데, 3분기 일 평균 매출은 2분기와 유사한 20억원 초반 수준을 기록할 것으로 추정. 3분기 모바일 게임 매출은 2,111억원(-61.7% y-y, +0.6% q-q) 추정 PC게임 매출은 1,243억원(-6.3% y-y, -7.4% q-q)으로 계절적 비수기 영향 속 지난 2분기 리니지1의 대규모 프로모션 효과가 사라지면서 감소할 것으로 추정 ▶ 2019년이 다가올수록 모멘텀 강력해질 것올해 신규 게임 라인업 부재와 출시 지연으로 상반기 엔씨소프트의 주가는 부진하였음. 하지만, 2019년이 다가오면서 다시 신규 게임 출시 모멘텀이 부각되고 있고, 리니지M의 안정적인 성과가 실적을 탄탄하게 받쳐주고 있어 경쟁사 대비 낮은 Valuation(12개월 Forward PER 15.8배)도 동사의 매력으로 작용할 것 2019년 중 리니지2M, 블레이드&소울2, 아이온템페스트 등 대형 모바일 게임 3종이 출시를 준비하고 있고, PC게임인 프로젝트TL의 CBT(비공개테스트, Closed Beta Test)도 예정되어 있음 엔씨소프트에 대한 투자의견 Buy를 유지하며, 목표주가를 기존 480,000원에서 500,000원으로 상향 본 조사분석자료는 당사 리서치센터 준법감시담당자의 결재를 받아 금융투자상품 투자를 위한 정보제공을 목적으로 당사 고객에게 배포되는 참고자료로서, 금융투자상품의 종류, 종목, 매매의 구분과 방법 등에 관한 결정은 투자자 여러분들이 판단하여 주시기 바랍니다. 본 조사자료를 무단으로 인용, 복제, 전시, 배포, 전송, 편집, 번역, 출판하는 등의 방법으로 저작권을 침해하는 경우에는 관련법에 의하여 민.형사상 책임을 지게 됩니다.