매일유업(267980) 판가 인상 기대감 유효 종목리서치 "리포트원문링크 !!"

종목리서치 | 하나금융 심은주 | 2018-10-19 10:47:00

3Q18 Pre: 시장 기대치 부합 예상

3분기 별도 기준 매출액 및 영업이익은 각각 3,473억원(YoY +2.6%), 218억원(YoY +2.0%)으로 추정한다.

전년 높은 베이
스에도 불구하고 우호적인 날씨 기인해 시장 기대치에 부합하는 실적이 예상된다.

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① 국내 조제분유는 전년대비 매출 하락 흐름이 지속될 전망이다.

국내 출생아 수 감소 및 외산 분유 업체의 공격적인 마케
팅은 여전히 부담 요인이다.

다만, ② 중국 제조분유 수출이 회복 기조를 보이고 있는 점이 긍정적이다.

3분기 중국 제조분유 수출액은 115억원으로 파악된다.

전년대비 40억원 내외 증가해 국내 제조분유 부진을 상쇄할 것으로 판단한다.

③ 우호
적인 날씨 기인해 컵커피, 가공유 등 전반적인 음료 수요가 견조할 것으로 전망된다.

④ 상대적으로 고마진 제품인 만큼 전사 믹스 개선에 긍정적 영향을 미칠 것으로 기대한다.

판가 인상 기대감 유효
서울유업에 이어 남양유업도 백색시유 판가를 4.5% 인상했다.

지난 8월 원유 가격 0.4% 인상에 기인한 원가 부담 및 물류,인건비 등 주요 고정비 부담 증가에 기인한다.

매일유업의 연간 원유 매입액은 약 4천억원으로 파악된다.

백색시유에 대해동일한 폭(4.5%)의 판가 인상을 단행할 경우, 원가 부담 희석 및 실적 개선이 가능할 것으로 판단한다.

하나금융투자는 판가 인상 시현시 내년 영업이익이 약 7.1% 개선되는 효과가 있을 것으로 추정한다.

매력적인 밸류에이션

① 3분기는 우호적인 날씨 기인해 시장 기대치에 부합하는 실적이 예상된다.

② 경쟁사의 제품 판가 인상 기인한 가격 인상모멘텀도 여전히 유효하다.

③ 현 주가는 12개월 Fwd PER 10.0배에 불과해 매력적인 밸류에이션을 제공한다.

저가 매수
가 유효한 시점이다.

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